/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 22 сентября. Швейцарский франк может оказаться под давлением, так как внимание участников рынка вновь обратилось на сделки на разнице между процентными ставками после завершения заседания Федеральной резервной системы /ФРС/ США.

По мнению аналитиков, Швейцарский национальный банк не выражает серьезного беспокойства относительно падения франка до шестилетнего минимума против евро на этой неделе, и это обстоятельство также может усилить понижательное давление на швейцарскую валюту.

Вместе с тем, некоторые аналитики полагают, что историческая зависимость франка от роста мировой экономики может оказать ему поддержку.

"Когда ожидания относительно мирового экономического роста ослабевают, портфельные и прямые инвестиции в иностранные активы обычно уменьшаются, и это важно для франка", - отмечает Бенедикт Германье, валютный стратег-аналитик из UBS в Цюрихе. По его прогнозам, в течение следующих трех месяцев евро должен снизиться до 1,5800 франка после того, как испытает на прочность уровень 1,60 франка в следующие недели.

"Дальнейшему падению франка будет препятствовать либо рост уровня инфляции, либо замедление мирового экономического роста", - полагает Германье.

Однако на данный момент перспективы франка неблагоприятны.

Решение ФРС США оставить процентные ставки без изменений, принятое как раз в то время, когда склонность инвесторов к риску стала необычайно большой, предоставила участникам рынка возможность вернуться к сделкам на разнице между процентными ставками. В процессе этих сделок инвесторы занимают низкодоходные валюты, к которым относится и франк, в целях дальнейшей покупки высокодоходных валют.

Хотя Швейцарский национальный банк и повысил процентные ставки на 25 базисных пунктов до 1,75% на прошлой неделе, процентные ставки в Швейцарии, тем не менее, остаются на очень низком уровне. Процентные ставки в еврозоне составляют 3,0%, а в США – 5,25%. Впрочем, процентные ставки в Японии находятся на уровне 0,25%.

"Участники рынка будут продавать франк и иену в ходе сделок на разнице между процентными ставками," – утверждает Грег Андерсон, валютный стратег-аналитик из ABN-Amro в Чикаго.

Ситуация для франка ухудшается тем, что Швейцарский национальный банк понизил прогноз относительно инфляции в 2007 году до 1,1% с 1,2% и тем самым уменьшил ожидания дальнейшего повышения процентных ставок в Швейцарии.

Еще более важным для франка было изменение позиции Швейцарского национального банка. Когда евро стал приближаться к уровню 1,60 франка, представители центрального банка Швейцарии дали понять, что ослабление швейцарской валюты может стать инфляционным риском.

Так, Никлаус Блаттнер, вице-президент правления Швейцарского национального банка, на этой неделе заявил, что, если изменения валютных курсов будут способствовать усилению инфляционного давления, то это будет представлять проблему.

/Продолжение/

Однако президент Швейцарского национального банка Жан-Пьер Рот, по всей видимости, придерживается другого мнения. В прошлое воскресенье он заявил о том, что "после ввода в обращение евро курс пары евро/франк составлял 1,60. Сейчас пара торгуется чуть ниже этого уровня. Другими словами, курс пары практически не изменился".

Учитывая, что эти комментарии прозвучали на фоне очередных заявлений представителей Европейского центрального банка /ЕЦБ/, указывающих на вероятность дальнейшего повышения процентных ставок в еврозоне, аналитики стали рекомендовать инвесторам продавать франк.

"Склонность инвесторов к риску остается очень большой и стимулирует интерес к сделкам на разнице между процентными ставками, а также оказывает повышательное давление на пару евро/франк, особенно учитывая то обстоятельство, что ЕЦБ повышает процентные ставки чаще, чем Швейцарский национальный банк", - комментирует Роберт Линч, валютный стратег-аналитик из HSBC в Нью-Йорке.

Дополнительное давление на франк оказывает референдум, запланированный на ближайшие выходные в Швейцарии. В ходе референдума будет решаться вопрос, должен ли центральный банк отчислять свою торговую прибыль для финансирования государственной пенсионной системы Швейцарии, которая находится в плохом состоянии.

Некоторые опасаются, что это предложение подорвет доверие к Швейцарскому национальному банку и к его способности проводить самостоятельную денежно-кредитную политику и, в конечном счете, ударит по ценовой стабильности в стране.

"Доверие к франку пошатнется", - полагает Анце Прэфке, валютный стратег-аналитик из Commerzbank во Франкфурте.

Если граждане Швейцарии проголосуют за это предложение, то евро пробьет уровень 1,60 франка и нацелится на уровень сопротивления 1,6195, сказала Прэфке.

Вместе с тем, она добавила, что если евро действительно вырастет выше 1,60 франка, то Швейцарский национальный франк выразит обеспокоенность относительно ослабления национальной валюты. Это может гарантировать, что пробить уровень 1,62 паре евро/франк не удастся, и франк восстановит утраченные позиции к концу года.

По словам Германье из UBS, действие факторов, которые способствуют снижению франка, вскоре ослабеет. К этим факторам относится увеличение разницы между процентными ставками в еврозоне и Швейцарии, рост котировок на мировом фондовом рынке и усиление склонности инвесторов к риску.

Когда экономический рост в мире станет замедляться, перспективы франка улучшатся, сказал Германье.

/Конец/