Фонды облигаций выгодны своей стабильностью, но инвестировать в них специалисты советуют, только если сильно упадут ставки по депозитам. Облигационные фонды считаются более надежными по сравнению с фондами акций. «Ведь облигации являются инструментом с определенным будущим потоком денежных средств (фиксированным доходом. — «ДЕЛО») в отличие от акций (дивиденды по которым выплачиваются только по решению собственников компании. — «ДЕЛО»)», — объясняет директор компании по управлению активами (КУА) «АРТ-Капитал Менеджмент» Вячеслав Масленников.

В Украине инвестиционных фондов, специализирующихся на облигациях, пока очень мало. Из более 50-ти невенчурных институтов совместного инвестирования (ИСИ) активы только трех фондов (в которых могут принимать участие частные инвесторы) сконцентрированы преимущественно в бумагах с фиксированной доходностью. Это «Синергия Бонд» (управляющая компания «Кинто»), «УкрCиб Стабильный доход» (УкрСиб Эссет Менеджмент) и «Укрсоц-Облигации» (Укрсоц-Капитал). Все эти фонды закрытые, то есть вкладчик может забрать свои деньги только по окончанию срока действия фонда. Кроме них, есть еще паевой открытый инвестфонд управляющей компании Парекс Эссет Менеджмент — «Парекс фонд Украинских Облигаций». Правда, назвать его классическим фондом облигаций достаточно сложно, так как кроме государственных, муниципальных и корпоративных облигаций он инвестирует в депозиты и акции. Правда, количество последних сведено до минимума, что, как утверждают управляющие фондом, позволяет защитить его активы от возможных резких рыночных колебаний.

Отсутствие классических (открытых паевых) облигационных фондов для физлиц в Украине вызвано тем, что существуют жесткие требования к диверсификации активов этих фондов (необходимость вкладывать деньги и в другие инструменты: акции, депозиты и пр.). «У нас создать открытый фонд облигаций (его инвесторы могут вернуть деньги по первому требованию. — «ДЕЛО») невозможно из-за жестких требований к диверсификации активов», — объясняет генеральный директор управляющей компании «Инэко-Инвест» Олег Морква. То есть для того чтобы такой фонд мог привлекать средства физлиц, его портфель должен состоять из разных инструментов  — акций, облигаций, средств на депозитах. Да и вообще, согласно украинскому законодательству, публичный инвестфонд может вкладывать в долговые ценные бумаги максимум 55% всех средств. При этом корпоративных облигаций в портфеле такого фонда должно быть не больше 20%, облигаций муниципалитетов — не более 10%, а государственных облигаций — до 25%.

Для закрытых фондов такие жесткие требования не применяются. Единственное условие — на ценные бумаги не должно приходиться более 70% их активов (если фонд облигационный — соответственно, облигаций. — «ДЕЛО»). Однако такие фонды менее удобны для инвесторов. «Если фонд создается на срок три года, это значит, что в течение трех лет вкладчик не сможет забрать свои средства», — говорит Морква.

Как у соседа

Кстати, в отличие от Украины российское законодательство более демократично по отношению к паевым инвестиционным фондам — там нет таких жестких требований по диверсификации. Кроме того, в России вся полнота ответственности за доходность вложений возлагается исключительно на инвестора. Тот сам решает, куда вкладывать свои деньги. Для этого он может ознакомиться с инвестиционной декларацией фондов и понять, какой из них является высокорисковым (если его инвестиции сосредоточены исключительно в акциях), а какой нет. «В России существуют консервативные фонды, которые инвестируют даже не в корпоративные облигации, а в государственные или облигации предприятий с госдолей, — рассказывает Морква. — До 100% активов таких фондов могут состоять исключительно из облигаций». Вообще в России работает более 60 фондов облигаций, большинство из которых открытые.

Сколько можно заработать на бондах

Несмотря на относительную надежность облигационных фондов, их доходность не особо привлекает отечественных частных инвесторов. Основная причина — высокое налогообложение. «Спрос слабый, так как им (фондам) сложно конкурировать с банковскими депозитами, — объясняет Масленников. — Вклады не облагаются подоходным налогом, а с дохода от участия в ИСИ сейчас взымается 13%, а со следующего года — все 15%».

Профессиональные управляющие советуют вкладывать деньги в облигационные фонды только в случае существенного снижения ставок по депозитным вкладам. «При равных налоговых условиях в фонды облигаций лучше вкладывать при падающих процентных ставках. Тем не менее, при существующем налогообложении лучше сформировать портфель из банковских депозитов», — говорит Масленников.

Доходность по долговым бумагам украинских эмитентов сейчас достигает 20% годовых. «Ставки по корпоративным облигациям на рынке колеблются на уровне

15-18% годовых, — говорит Морква. — Однако если управляющая компания связана с банком или торговцем ценными бумагами, который занимается андеррайтингом (первичным размещением облигаций), то на этих бумагах можно заработать несколько больше».

Доходность фондов облигаций

Инф. delo