Фондовые торги в Нью-Йорке во вторник отличались большой волатильностью. Рынок акций подбадривало падение цен на нефть, но печалило повышение доходности долгосрочных казначейских облигаций, которые служат ориентиром для процентных ставок по долгосрочным кредитам в США. Фактором неустойчивости рынка стало и начало сезона корпоративных отчетов за III квартал, от которого можно ждать и плохих, и хороших новостей. На протяжении дня основные фондовые индексы несколько раз переходили из плюса в минус и обратно, однако в заключительной части торгов на рынке победил настрой на покупку.

По итогам сессии индекс “голубых фишек” Dow повысился на 9,36 пункта, или на 0,08%, до 11867,17. Несмотря на очень скромное итоговое достижение, Dow закрылся на рекордно высокой отметке, превысив на 0,48 пункта предыдущий максимум при закрытии (11866,69), который был зафиксирован 5 октября. Во вторник Dow установил и новый исторический максимум в ходе торгов, поднявшись около полудня до 11877,90. Предыдущий максимум в ходе торгов – 11872,94 пункта – был установлен в понедельник.

Индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 повысился по итогам сессии во вторник на 2,76 пункта до 1353,42, что стало его самым высоким значением при закрытии после 5 февраля 2001 г., когда индекс завершил торги на отметке 1354,31. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, поднялся во вторник на 3,66 пункта до 2315,43, или на 0,16%.

Фьючерсные цены на нефть на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) упали в этот день на 1,44 долл. до 58,52 долл. за баррель, что поддержало надежды фондовых бирж на “мягкую посадку” американской экономики. В то же время, акции нефтяных компаний во вторник выросли, отразив реакцию инвесторов на аналитическую записку аналитика Арджуна Мурти (Arjun Murti) из Goldman Sachs, который в марте 2005 г. прославился прогнозом о том, что цены на нефть достигнут 105 долларов в цикле супер-подъема. Во вторник Мурти повысил рейтинги акций нескольких нефтяных компаний, указав, что нынешнее падение цен на нефть обусловлено сочетанием сезонных и технических факторов и что в IV квартале цены значительно вырастут. Индекс нефтяного сектора XOI поднялся во вторник на 1,71%. Акции корпорации Exxon Mobil выросли на 0,98%, несмотря на то, что Мурти понизил их рейтинг, указав на высокие стоимостные характеристики.

Доходность 10-летних казначейских облигаций США повысилась во вторник до 4,75%, против 4,70% в предыдущую сессию, в пятницу. В понедельник операции на долговом рынке в Америке не проводились в связи с празднованием Дня Колумба. Повышение доходности казначейских облигаций отразило коррекцию настроений на долговом рынке, который сильно заложился на скорое понижение ставки ФРС, но в последние дни почувствовал, что, возможно, слишком “размечтался”. Сомнения на долговом рынке относительно скорого понижения ставки появились после выхода сентябрьского отчета о занятости и высказываний нескольких руководителей ФРС, которые заявили открытым текстом, что в настоящее время ставка находится на должном уровне. При этом руководители ФРС, выступавшие в последние дни, дали понять, что могут снова повысить ставку, если инфляционное давление не понизится в соответствии с их ожиданиями.

Президент Федерального резервного банка в Далласе Ричард Фишер (Richard Fisher) выступал во вторник в Лондоне на конференции, организованной банком HSBC. Отвечая на вопросы после доклада, Фишер сказал: “Я очень хорошо себя чувствую относительно того значения ставки, которое имеется на данный момент”. “Я ожидаю, что ужесточение монетарной политики, которое мы уже предприняли [17 повышений ставки за два года], и замедление экономического роста ... приведут к понижению инфляции. Если этого не произойдет, мы примем соответствующие меры”, - продолжил Фишер. Позднее Фишер повторил ту же мысль другими словами: “Если окажется, что наши усилия по подавлению инфляции были недостаточны, я буду выступать за дополнительные меры”.

Президент Федерального резервного банка в Сент-Луисе Уильям Пул (William Poole) говорил о ставках в интервью газете The Financial Times, которое было опубликовано в понедельник. Как сказал Пул, ФРС может иногда ничего не делать, позволяя долговому рынку стабилизировать экономику. По словам Пула, понижение доходности долгосрочных казначейских облигаций, произошедшее в последние месяцы, смягчило давление на ФРС, связанное с признаками ослабления экономики. Другими словами, низкая доходность долгосрочных казначейских облигаций, на которую ориентируются рынки долгосрочного кредита в США, позволяет ФРС не понижать базовую ставку ради поддержания экономики – низкие долгосрочные ставки сами ее поддержат.

Действительно, ипотечные ставки понизились в последние месяцы, вслед за доходностью долгосрочных казначейских облигаций. По последним подсчетам Ассоциации ипотечных банкиров (MBA), имеющимся на данный момент, на неделе, закончившейся 29 сентября, средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита в США с фиксированной ставкой равнялась 6,24%, тогда как в конце июня этот показатель равнялся 6,89%, что было 4-летним максимумом. В последний раз средняя ставка 30-летнего ипотечного кредита была выше этого значения на неделе, закончившейся 12 апреля 2002 г., когда она составила 6,92%.

Президент Федерального резервного банка в Сан-Франциско Дженет Йеллен (Janet Yellen), выступавшая в понедельник на банковской конференции в Калифорнии, сказала, что ее продолжают беспокоить повышенные показатели инфляции, но, по ее мнению, при текущем уровне ставки ФРС инфляция должна со временем понизиться. “Я очень хочу, чтобы инфляция была ниже, чем сейчас, но я полагаю, что курс монетарной политики в настоящий момент как раз таков, чтобы обеспечить это понижение, при должном учете рисков, касающихся экономической активности”, - сказала Йеллен. По словам Йеллен, монетарные власти США стремятся к тому, чтобы наилучшим путем ослабить инфляционное давление, но при этом не подвергать деловой цикл чрезмерному риску. С учетом этого риска, добавила Йеллен, она считает разумным сохранять ставку ФРС неизменной в течение некоторого времени, особенно ввиду того, что ставка, “похоже, находится в диапазоне значений, соответствующих умеренно сдерживающей монетарной политике”. Другими словами, поскольку ставка оказывает умеренно сдерживающее воздействие на экономический рост, лучше ее не повышать, а подождать, когда ее влияние приведет к понижению инфляции. То есть, как подразумевают заявления Йеллен, если уж говорить об изменении ставки, то скорее о ее повышении, чем о понижении.

Ранее, в середине минувшей недели, на тему ставки, экономики и инфляции говорил вице-председатель ФРС Дональд Кон (Donald Kohn). Как сказал Кон, он ожидает, что замедление роста американской экономики завершится ее “мягкой посадкой”, т.е. в перспективе темпы экономического роста будут умеренными, но неплохими, а инфляция неопасной. При этом Кон заявил, что, по его мнению, с учетом всего его опыта в ФРС, на данный момент текущий уровень ставки наиболее соответствует обеспечению указанной благоприятной перспективы. Что касается возможных дальнейших действий ФРС, сказал Кон, то они будут зависеть от поступающих данных, характеризующих состояние экономики и инфляцию. Далее Кон выразил удивление, что долговой рынок никак не учитывает неопределенность, связанную с дальнейшими значениями базовой ставки. Тем самым, Кон дал понять, что он не разделяет уверенности рынка казначейских облигаций США в скором понижении ставки ФРС.

С этой речью Кон выступил вечером 4 октября в университете Нью-Йорка. На следующий день, 5 октября, доходность 10-летних казначейских облигаций повысилась до 4,61%, против 4,57% накануне. В пятницу 6 октября доходность 10-летних госбумаг США повысилась до 4,70% в ответ на сильные составляющие сентябрьского отчета о занятости. Согласно отчету, в сентябре прирост числа рабочих мест в Америке был слабым, но зато уровень безработицы понизился. При этом министерство труда США пересмотрело в сторону значительного увеличения прирост числа рабочих мест в августе и сообщило, что, по предварительным оценкам, оно существенно занизило рост числа рабочих мест в 12-месячный период, закончившийся в марте 2006 г. Как следует из этих предварительных оценок, в марте 2006 г. количество рабочих мест в американской экономике было на 810 тысяч больше, чем полагало министерство труда.

Возвращаясь к событиям вторника, скажем, что после закрытия биржевых торгов в этот день пошел отсчет осеннего сезона корпоративных квартальных отчетов. По традиции начало отчетного сезона связывают с публикацией квартальных результатов алюминиевой компании Alcoa, которая рапортует первой среди компонентов индекса Dow. Во вторник вечером Alcoa сообщила о значительном росте прибыли в III квартале, но полученная ею цифра оказалась ниже прогнозов Уолл-стрит, что вызвало разочарование у инвесторов. Еще одна крупная компания, Genentech из сектора биотехнологий, также сообщила о впечатляющем росте финансовых показателей в III квартале и даже превысила прогнозы, но аналитикам не понравилось, что продажи ее главного продукта, препарата Avastin для раковых больных, оказались несколько ниже ожиданий. Акции Genentech и Alcoa упали на вечерних внебиржевых торгах.

Елена Зотова

Инф. quote