В ходе конференции горно-металлургической компании "Евраз Груп" (Evraz Group), посвященной финансовым и производственным результатам работы в I полугодии 2006 года, прозвучало сообщение о планируемом увеличении объема акций компании, находящихся в свободном обращении (free float), до 25%. При этом отмечалось, что увеличение free float является стратегической целью компании, которую она планирует реализовать в ближайшие 2-3 года. Напомним, что на сегодняшний день в свободном обращении находятся 14,3% акций, которые размещены на Лондонской фондовой бирже (LSE).

На наш взгляд, увеличение free float может оказаться весьма выгодным для "Евраз Груп". Оно может повысить интерес инвесторов к компании и способствовать повышению стоимости ее бумаг в будущем. Также увеличение free float может означать переход компании к большей публичности. Однако есть ощущение, что в основе решения об увеличении объема акций в обращении лежит желание привлечь дополнительные средства для развития. Также увеличение объема акций в обращении поможет повысить ликвидность бумаг компании, снизить их волатильность, и в конечном итоге – увеличить капитализацию.

Вместе с тем, пока не будут объявлены параметры размещения, делать какие-либо предположения, мы полагаем, рано. Многое будет зависеть от цены размещения бумаг, на основе которой рынок будет судить, насколько адекватна рыночная оценка стоимости “Евраза” ее реальной цене. В зависимости от того, насколько выше или ниже будет оценен размещающийся пакет относительно его текущей рыночной стоимости, это может стать основанием для пересмотра отраслевыми аналитиками оценки бумаг компании в большую или меньшую сторону.

Кроме того "Евраз" сообщил, что не исключает возможности участия в приватизации в ОАО "Западно-Сибирская ТЭЦ". При этом отмечается, что когда появится точная рыночная оценка стоимости Западно-Сибирской ТЭЦ, компания рассмотрит возможность участия в приватизации более детально. Напомним, ранее в ряде СМИ сообщалось, что оценка стоимости Западно-Сибирской ТЭЦ должна завершиться в октябре 2006г. и проведение аукциона намечено на январь-февраль 2007г. Поскольку холдинг "Евраз" включает три ведущих российских сталелитейных предприятия, работающих в Западной Сибири (Нижнетагильский, Западно-Сибирский и Новокузнецкий металлургические комбинаты), участие в приватизации "Западно-Сибирская ТЭЦ" выглядит вполне логичным. Участие в приватизации позволит "Евразу" работать над сокращением издержек производства. Двигаясь в этом направлении компания вскоре сможет полностью обслуживать весь производственный процесс – от начальных его стадий до поставки готовой продукции конечным потребителям без посторонней помощи. Если холдинг будет держать под контролем все стадии производственного процесса, его зависимость от внешних поставщиков сократится, производственный цикл замкнется внутри самого "Евраза", в результате чего он сможет самостоятельно контролировать производственные издержки, и эффективно их сокращать. Мы весьма оптимистично оцениваем новость о возможном участии "Евраза" в приватизации "Западно-Сибирской ТЭЦ".

Поскольку пресс-конференция, проходящая в понедельник, была посвящена результатам работы "Евраза" в I полугодии 2006 года, не можем не упомянуть о финансовой отчетности компании. Напомним, 12 октября 2006 года "Евраз Групп" опубликовал свою консолидированную отчетность по МСФО за I полугодие 2006 года. Выручка компании за этот период увеличилась по сравнению с I полугодием 2005 года на 5,3% - до 3,825 млрд. долл. Чистая прибыль компании снизилась на 6,7% - до 571 млн. долл. Показатель EBITDA снизился на 2% - до 1,096 млрд. долл., рентабельность по EBITDA снизилась с 30,8% до 28,7%. Основной причиной ухудшения финансовых показателей компании стало снижение средних цен на рынке стали в I полугодии 2006 года относительно I полугодия 2005 года.

Вместе с тем, опубликованные показатели оказались лучше ожидания рынка. Так, в среднем ожидалось, что выручка в отчетном периоде увеличится на 1% - до 3,67 млрд. долл. улучшение было связано с консолидацией на балансе "Евраза" европейских предприятий Vitkovice Steel и Palini e Bertoli, а также увеличением объемов производства на мощностях ЗСМК. Показатель EBITDA в отчетном периоде снизится на 9-10% - до 1,0 млрд. долл., чистая прибыль сократится в среднем на 12,5% - до 535 млн. долл. Некоторые эксперты закладывали в свой прогноз возможности более существенного сокращения полугодовой прибыли – порядка 15% - до 515 млн. долл.

Металлургический сегмент "Евраза" (выручка которого составляет порядка 95% в совокупной выручке компании) продемонстрировал значительный рост показателя EBITDA (на 12% - до 957 млн. долл) и рентабельности по EBITDA (с 23,3% до 25,4%). Результаты работы добывающего сегмента оказались не столь сильны, и его выручка снизилась на 19% до 480 млн. долл. на фоне снижения цен на сырье и объемов продаж железной руды. Показатель EBITDA горнорудного сегмента упал почти в два раза - до 133 млн.долл, рентабельность по EBITDA снизилась с 42,6% до 27,7%. Однако в связи с небольшой долей горнодобывающей деятельности в бизнесе группы, это не повлияло на совокупный показатель EBITDA "Евраза".

Отчетность "Евраз Груп" за II полугодие 2006 года имеет все шансы оказаться гораздо позитивнее отчетности за I полугодие. Во-первых, предпосылкой к тому является наблюдаемый во II полугодии рост цен на сортовую сталь на фоне стремительного роста строительного рынка, а также повышение экспортных цен на слябы. Во-вторых, стремительное развитие "Евраза" за рубежом и активная экспансия компании на Запад будет способствовать повышению финансовых показателей компании во II полугодии. В частности, в этот период в отчетности "Евраза" будут консолидированы показатели приобретенных им двух крупных металлургических компаний (Strategic Minerals Corporation и Highveld Steel&Vanadium Corporation). В целом, согласно предварительным прогнозам рынка, по итогам второго полугодия 2006 года выручка "Евраз Групп" составит 3,95 – 4,0 млрд.долл., EBITDA достигнет уровня 1,15 – 1,20 млрд. долл., чистая прибыль увеличится до 640-650 млн. долл.

В связи с тем, что отчетность "Евраза" в целом совпала с ожиданиями рынка, мы полагаем, что она нейтрально отразится на динамике бумаг компании. Более существенным, на наш взгляд, может оказаться планируемое увеличение акций в обращении, в ожидании которого участники рынка, полагаем, интерес к бумагам "Евраза" может повыситься.

Evraz Group - вертикально интегрированная горно-металлургическая компания, включающая три ведущих российских сталелитейных предприятия (Нижнетагильский, Западно-Сибирский и Новокузнецкий металлургические комбинаты), ряд горнорудных и угледобывающих активов. Управляющая организация ООО "ЕвразХолдинг", обладая полномочиями единоличного исполнительного органа, осуществляет оперативное управление основными активами Evraz Group S.A. Горнорудный бизнес группы включает горнодобывающие предприятия "Евразруда" (в составе компании с марта 2005г.), Качканарский и Высокогорский горно-обогатительные комбинаты, угольную компанию

Елена Хрупова

Инф. quote