Колонка , автор Николас Хастингс

/С продолжением/

ЛОНДОН, 25 октября. В течение этой недели доллар США рос на ожиданиях того, что руководство Федеральной резервной системы /ФРС/ США, которое позже в среду соберется на заседание по денежно-кредитной политике, сделает заявление, в котором выразит склонность к ужесточению денежно-кредитной политики. Тем не менее, не стоит удивляться, если доллар прекратит расти после заседания ФРС.

Возможно, заявление ФРС поумерит ожидания скорого снижения процентных ставок в США. Тем не менее, оно может и не дать достаточных оснований для прогнозов относительно повышения ставок, учитывая недавнее снижение инфляционных ожиданий, падение цен на нефть и фактор риска, связанный с охлаждением рынка жилья в США.

Участники рынка ожидают, что процентные ставки ФРС пока что останутся на прежнем уровне. Таким образом, перспективы валюты США снова станут неопределенными.

"После заседания ФРС у инвесторов должно сложиться впечатление, что ставки пока что останутся без изменений. Тем не менее, заявление ФРС, возможно, не станет более сбалансированным до заседания, которое состоится после следующего", - сказал Гэвин Френд, валютный стратег-аналитик в Commerzbank в Лондоне.

Но даже если у участников рынка и не сложится такое мнение, дальнейший рост доллара вовсе не гарантирован.

В последние дни доллар не смог вырасти выше уровней 120 иен и 1,25 доллара за евро. Это показывает, что у валюты США практически нет склонности к уверенному росту.

Грег Гиббс, валютный стратег-аналитик в ABN AMRO в Сиднее, сказал, что это, возможно, связано с доходностью государственных облигаций США.

"Рост доходности государственных облигаций США сопровождался ростом доходности других активов. Это не является серьезным стимулом для роста доллара", - сказал Гиббс.

Кроме того, поведение цен после прошлых заседаний ФРС заставляет сомневаться в росте доллара после сегодняшнего заседания руководства центрального банка США.

"Поведение цен после заседаний ФРС часто было совершенно иным, - сказал Тревор Динмор, старший валютный стратег-аналитик в Deutsche Bank в Лондоне. - После четырех из последних шести заседаний ФРС, состоявшихся в этом году, пара евро/доллар росла в дни непосредственно после решения ФРС, а рост доходности облигаций часто был нивелирован".

/Продолжение/

Тем не менее, в последние дни перед заседанием ФРС инвесторы могли ожидать лишь роста доллара, так как ожидания относительно ставок существенно изменялись.

"В котировках облигаций США сейчас учитывается лишь 16%-я вероятность повышения ставки ФРС на 25 базисных пунктов в январе. Таким образом, ожидания относительно ставок существенно изменились, поскольку в сентябре участники рынка считали, что вероятность снижения ставок в I квартале составляет 80%", - сказал Ганс Редекер, глава отдела по стратегии на мировом валютном рынке в BNP Paribas в Лондоне.

Тем не менее, Редекер считает, что участники денежных рынков, возможно, сделали неверные выводы.

По его мнению, есть высокая вероятность того, что спад в жилищном секторе приведет к замедлению экономического роста в США. Это может проявиться в данных по ВВП за III квартал, которые будет опубликованы эту пятницу. Данные могут продемонстрировать, что экономический рост в США замедлился до темпов 2,1% по сравнению с 2,6% во II квартале.

Поэтому Редекер ожидает, что ФРС просигнализирует об уменьшении инфляционных рисков.

Роберт Карнел, старший экономист в ING Financial Markets в Лондоне, считает, что недавнее падение цен на нефть поможет скомпенсировать факторы риска, связанные с ухудшением ситуации на рынке жилья в США.

"Все больше инвесторов считает, что ухудшение ситуации на рынке жилья неблагоприятно отразится на росте экономики США", - сказал он.

Тем не менее, Карнел добавил, что, поскольку снижение цен на нефть позитивно повлияло на настроения потребителей в США, "спад в американской экономике маловероятен, хотя некоторое замедление роста ВВП, по всей видимости, неизбежно".

По его мнению, инвесторам следует ожидать снижения ставок ФРС в более скором времени, нежели чем после мая 2007 года, как ожидается сейчас. Это вряд ли поддержит американскую валюту.

Между тем, другие аналитики придают большое значение возможным инфляционным рискам, связанным с улучшением настроений потребителей и со снижением цен на нефть.

"Появились признаки того, что недавнее снижение цен на нефть привело к увеличению дискреционных потребительских расходов, а у производителей и компаний розничной торговли появились дополнительные возможности диктовать цены в других секторах, помимо энергетического. Это свидетельствует в пользу того, что руководство ФРС может изменить свое заявление, чтобы выразить в нем свою склонность к ужесточению денежно-кредитной политики", - сказала Лена Комилева, экономист в брокерской компании Tullett Prebon в Лондоне.

/Конец/