Финансовый директор Метинвест холдинга Сергей Новиков — о том, кто дает деньги металлургическим заводам Рината Ахметова

 Брать подешевле
Когда Метинвест выйдет на IPO?
— Конкретной даты назвать не могу — ее попросту нет. Перед менеджерами Метинвеста стоит иная задача — сделать компанию готовой к IPO. Компания, которая проводит IPO, должна отвечать ряду требований. Наша цель — сделать так, чтобы Метинвест соответствовал этим требованиям независимо от того, выйдет компания на IPO или нет. То есть сформировать прозрачную структуру управления и контроля, разделить полномочия между департаментами, привести финансовую отчетность в соответствие с мировыми стандартами и так далее.

Откуда у Метинвеста заемные средства — холдинг не выходил на рынок капитала?
— Метинвест холдинг, действительно, самостоятельно не выходил на рынок заимствований — компания создана в начале года, мы только начали работу над формированием консолидированной отчетности. Однако опыт привлечения заемных средств есть у предприятий, входящих в состав холдинга, — Азовстали, Енакиевского метзавода, Северного и Центрального ГОКов. Последняя наша сделка — $400 млн, привлеченные СевГОКом и ЦГОКОм в виде синдицированного кредита зарубежных банков. Но как только появится консолидированная отчетность всего холдинга, а не отдельных подразделений, деньги будет занимать непосредственно управляющая компания. Тогда мы сможем привлекать дешевые деньги и перераспределять их между предприятиями холдинга, которые по разным причинам самостоятельно не могут занять средства на международных рынках или могут, но под очень высокие проценты.

Под какие ставки занимают деньги предприятия Метинвеста?
— СевГОКу и ЦГОКу одолжили под LIBOR+2,8%, Азовсталь привлекает средства под LIBOR+2,5% (LIBOR — London Interbank Bid Offer Rate — процентная ставка, по которой крупные банки занимают деньги на Лондонской межбанковской бирже. — Прим. Контрактов). На внутреннем рынке деньги намного дороже. Но мы ставим более амбициозные цели — в перспективе получать деньги под LIBOR+1,5%, а то и ниже, как это делают крупные российские компании. Русский Алюминий недавно одолжил $2 млрд под LIBOR+1,1% и LIBOR+1,4%. Считаю, наша компания ничем не хуже.

Хотя главная проблема вовсе не в рисках компании, а в рисках страны. Если Россия получила инвестиционный рейтинг от ведущих мировых агентств, то у суверенных долговых заимствований Украины рейтинг как был ВВ-, так и остался, несмотря на улучшение прогнозов со стабильного на «позитивный». Пока мы не можем прыгнуть выше головы, хотя по инвестиционной привлекательности уже схожи с ведущими предприятиями России.

Что в Украине не так с точки зрения инвесторов?
— Из своего опыта могу сказать: инвестор идет туда, где понимает, чего можно ожидать. Главные критерии для иностранных вкладчиков, помимо доходности — прозрачность и предсказуемость, гарантии возврата вложенных денег. Их не интересует, кто контролирует активы, кто задает тон в экономике. Часто слышу жалобы в отношении России, дескать, государство подминает под себя частный бизнес. Тем не менее инвесторы готовы вкладывать в российские активы — правила ы понятны.

Второй момент — украинской металлургии не хватает государственной поддержки. Сейчас позиция государства примерно следующая: вы работайте, а мы не будем мешать. Но этого мало, нужна поддержка. Я имею в виду не предоставление субсидий или льготные условия налогообложения, а поддержку на внешних рынках, продвижение наших интересов за рубежом. Рынок США для нашей продукции высокого передела практически закрыт, поставки на рынок ЕС ограничены квотами — чуть более 1 млн тонн стальной продукции на все украинские метзаводы. Эти проблемы без участия государства не решить. Тем более что правительства всех развитых стран поддерживают наиболее конкурентоспособные отрасли.

Свой-чужой
Зачем Азовсталь, Северный и Центральный ГОКи привлекают средства на внешних рынках — для формирования кредитной истории, или у акционеров денег не хватает?
— И то и другое. Любой развивающейся компании средств всегда не хватает. Метинвест сейчас в такой ситуации, когда инвестиционных проектов намного больше, чем денег в распоряжении. Доходность вложенного капитала выше стоимости кредитов, которые мы привлекаем за рубежом.

Что дешевле — выпускать евробонды или привлекать синдицированные кредиты?
— Как правило, синдицированные кредиты обходятся дешевле облигационных займов. С точки зрения обслуживания любые банковские заимствования выгоднее альтернативных источников средств. Хотя бы потому, что кредит — это финансирование, обеспеченное деньгами или активами. Кроме того, привлекая банковский кредит, мы получаем возможность работать с банкирами лицом к лицу, можем вместе обсуждать условия займов. Банкиры нашу компанию знают гораздо лучше, чем менеджеры инвестиционных банков и хедж-фондов.

У еврооблигаций иные преимущества. Компания, выпуская облигации, не должна замораживать часть своего оборотного капитала. Кроме того, выпуск бондов — своего рода свидетельство: компания умеет работать с зарубежным капиталом и в случае необходимости может привлечь средства не у банков, а у разрозненных частных инвесторов. То есть ей доверяют не только банкиры, но и портфельные инвесторы.

Какой из Метинвестов будет выходить на IPO — голландская Metinvest Holding B.V. или украинская компания?
— Если решение о выходе на международный рынок будет принято, скорее всего, разместим акции голландской структуры. Украинская компания пока не может выйти на IPO — законодательство не позволяет.

Каким вы хотите видеть соотношение собственных и заемных средств Метинвеста?
— К ноябрю соотношение общего заемного капитала и собственного капитала Метинвеста составляло примерно 1 к 3. Мировая практика показывает: для крупных металлургических компаний заемный капитал насчитывает около трех показателей EBITDA (Earnings before interest, tax, depreciation, amortization — доход до налогообложения, процентных выплат, амортизации и переоценки материальных активов. — Прим. Контрактов) за последний год. Совокупный объем займов Метинвеста гораздо меньше, мы можем привлекать больше денег, чем уже взяли. Но мы должны понимать тенденции мирового рынка капитала. Если рынок развивается, ставки падают, мы можем позволить себе быть агрессивными и занимать больше. Если же мировой рынок слабый, как в І полугодии этого года — лучше повременить.

Когда, по вашему мнению, закончится спад на рынках долговых обязательств компаний развивающихся стран?
— Говорить о ситуации на emerging markets в общем — все равно, что измерять среднюю температуру по больнице. Есть страны, есть конкретные предприятия и компании — инвесторы смотрят на их развитие, а не на динамику рынка в целом. К примеру, в нынешнем году практически все центробанки развитых стран повысили учетную ставку — поэтому стоимость заемных ресурсов для компаний из развивающихся рынков в целом выросли.

Однако ставки, под которые деньги ссужали нам, напротив, падали, несмотря на повышение учетной ставки Федеральной резервной системой США. Два года назад мы занимали у иностранных банков средства под LIBOR+4,75%, сейчас можем брать деньги под LIBOR+2%, а то и под более низкие проценты.

Газ и НДС
Российские металлургические компании в нынешнем году активно скупают предприятия за рубежом? Почему Метинвест не приобретает иностранные активы?
— Мы активно ищем предприятия для покупки. Смотрим на десятки активов вне Украины — от Европы до Северной Америки. Но мы готовы приобрести новый завод лишь в том случае, если он вписывается в нашу стратегию, и можем купить его по выгодной цене. А цены действительно интересных активов сейчас таковы, что прибыль покупки не принесут. Можно заработать намного больше, развивая собственные заводы. Покупать просто ради покупки мы не хотим. Это ведь раньше компании из стран СНГ готовы были скупать в Европе и Америке все, что плохо лежит, только затем, чтобы потом заявлять: группа владеет активами в «цивилизованных странах». Метинвест, считаю, этот уровень перерос. У нас немного активов за рубежом, но каждая покупка была очень успешной с точки зрения доходности вложений.

Каковы слабые места Метинвеста?
— Самые уязвимые точки — значительный износ производственных мощностей и качество сырья. Европейская Arcelor, к примеру, в прошлом году зарабатывала около $900 на тонне выпускаемой стали, Азовсталь, в лучшем случае, получала $300 прибыли на тонне.

Нам многому нужно учиться у западных компаний — технологиям продаж, логистике, работе по повышению качества продукции. Хотя кое-что и у нас получается — в следующем году запустим на Азовстали машину непрерывного литья заготовок, сделанную итальянской фирмой Danieli.

В конце ноября крупные украинские компании жаловались, что государство перестало возмещать им НДС в полном объеме. Существуют ли у Метинвеста проблемы с возмещением НДС?
— Нет, на этом фронте все стабильно. Причем независимо от того, кто стоит во главе ГНАУ или Кабмина. Нам возмещали НДС в полном объеме и в 2005 году, и на протяжении нынешнего года. Конечно, если формально придраться к цифрам, можно сказать, что какую-то сумму нам еще не вернули. К примеру, на 1 ноября размер нашего замороженного НДС — около 500 млн грн. Но это НДС, срок возмещения которого по закону еще не наступил.

Просто есть разные виды НДС — заявленный к возмещению, заявленный, проверенный налоговой, но срок возмещения которого еще не наступил и так далее. Так что эти средства нам, надеюсь, обязательно вернут. Государство выполняет все свои обязательства перед нами и, наоборот, мы платим все налоги, предусмотренные законодательством, в полном объеме и в указанные сроки.

При какой цене газа предприятия Метинвеста станут убыточными?
— Я не ставлю вопрос — какой должна быть цена газа. Есть рынок, там цена и формируется. Конечно, мы хотели бы покупать дешевый украинский газ, а не дорогой российский или туркменский. Но это не от нас зависит.

Сказать, что цены на газ — жизненно важная проблема Метинвеста или что от цены голубого топлива зависит само существование бизнеса, я не могу. В структуре себестоимости продукции предприятий холдинга газ занимает 7-9%. Самые большие статьи расходов — железорудное сырье и кокс: на каждый приходится 20-28% от себестоимости готовой продукции. Расходы на ферросплавы — 13-17% себестоимости, на электроэнергию — 4-5%.

Понятно, если 1 тыс. куб. м газа будет стоить $2 тыс., наши предприятия остановятся. Однако последнее повышение цен топлива индустрию не убьет. Мы ведь не сидим и не ждем, пока государство договорится о цене газа, а работаем над заменителями этого вида топлива и над внедрением энергосберегающих технологий. Можете сравнить результаты деятельности Метинвеста и аналогичных российских компаний, которым газ обходится вдвое-втрое дешевле, чем нам. Особого отличия нет.

Упадут ли цены на сталь в 2007 году?
— Нет, по нашим подсчетам, цены останутся примерно на уровне нынешнего года.

Персона
Сергей Новиков родился в 1970 году
Окончил Харьковский университет (специальность — переводчик английского и испанского языков) в 1993, в 1995 получил степень МВА в университете Цинциннати (США).

Карьера
1995-1996 гг. — Фонд Fidelity Investments (США), старший аналитик
1997-1998 гг. — Philip Morris (США), менеджер по бюджетированию и отчетности
1998-2001 гг. — Cereol (Франция), финансовый контроллер
2001-2003 гг. — Japan Tobacco International (Украина), финансовый директор
2003-2004 гг. — Bunge Ukraine, финансовый директор
2004-2006 гг. — Азовсталь, финансовый директор
С 2006 г. — ООО «Метинвест холдинг», финансовый директор

О компании
Метинвест холдинг создан в 2006 году System Capital Management для управления горно-металлургическими активами, принадлежащими SCM. Группа «Метинвест» состоит из трех дивизионов: уголь и кокс — Краснодонуголь, Авдеевский КХЗ; горнорудный — Северный и Центральный ГОКи, Докучаевский флюсодоломитный комбинат, Новотроицкое рудоуправление, Криворожский центральный рудоремонтный завод, Кривбассвзрывпром; дивизион стали и проката — Азовсталь, итальянский меткомбинат Ferriera Valsider, Енакиевский метзавод, СП «Метален», Харцызский трубный завод и металлотрейдер Leman Commodities.

Ирина РАСПОПОВА

Инф. kontrakty