• Main Page / Головна
  • Newsline / СТРІЧКА НОВИН
  • Archive / АРХІВ
  • Contacts / Контакти
  • RSS feed
  • This online newspaper has been in publication since September 9, 2005
  • Люди, которые оставили след на фондовом рынке в 2006 году
    2007-01-12 10:04:32

    Рост фондовых индексов до рекордных уровней и падение котировок на рынке акций в мае, а затем в июне, народное IPO «Роснефти» и несостоявшаяся приватизация «Связьинвеста», появление первых ипотечных ценных бумаг и законодательные причуды, позволяющие проводить рейдерские атаки и манипулировать ценами... За всеми большими и малыми событиями, из которых складываются тенденции, стоят люди – те, кто принимает решения, подписывает документы и выступает с громкими заявлениями. «Ф.» составил список ключевых фигур для российского фондового рынка по итогам 2006 года. В публикации они расставлены в алфавитном порядке, поскольку точно измерить личный вклад каждого из них не представляется возможным. Тем не менее если бы мы проводили ранжирование, первое место, безусловно, досталось бы главе государства Владимиру Путину. От корпораций, инвестиционных групп или крупных участников рынка зависит очень многое. Но от действий или бездействия властей зависит практически все. Стоило государству вынуть из «шкафа» какого-нибудь олигарха очередной «скелет», и далеко было бы индексу РТС до прошлогодних максимумов. Если бы вслед за бумагами «Транснефти» чиновники «стреножили» еще одну или две «голубые фишки», ключевые оки пересмотрели бы страновые риски и, выбирая между четырьмя буквами аббревиатуры BRIC, намного реже отдавали предпочтение второй из них, за которой скрывается Russia. Наконец, мы посчитали несправедливым включать в перечень фигуры, которые определяют будущее не только российского, но и всех мировых рынков. Здесь по влиятельности не нашлось бы равных Бену Бернанке, главе Федеральной резервной системы США, сменившему в прошлом году на этом посту Алана Гринспена. Именно от его ведомства зависит не только стоимость денег в стране с крупнейшей экономикой, но и во многом – распределение инвестиционных потоков между различными регионами мира. Давайте посмотрим, какой след в истории оставили люди, вошедшие в двадцатку «Ф.».

    Игорь Бабаев
    Глава и основатель группы «Черкизово» хотел вывести ее акции на биржу еще в 1998 году. Тогда он даже договорился с организатором – Morgan Stanley, но последовавший кризис разрушил планы. Более того, Игорь Бабаев на время лишился контрольного пакета Черкизовского мясокомбината – флагмана группы. В 2002 году, восстановив контроль, он снова анонсировал первичное размещение, однако дальше слов дело не пошло. И лишь в мае 2006-го сделка наконец состоялась. Но не обошлось без скандала. После начала серии встреч с инвесторами из числа организаторов вышел Morgan Stanley, а на следующий день его примеру последовала «Тройка Диалог». Инвестбанкиры посчитали, что Игорь Бабаев слишком дорого оценивает группу. Даже если инвесторы купили бы бумаги по заявленной цене, котировки могли рухнуть сразу после размещения. Тогда пострадала бы репутация инвестбанка, который организовал продажу, объясняли в неформальных беседах источники «Ф.». «Обычно решение о выходе из синдиката андеррайтеров принимают без лишнего шума. Но в этом случае, насколько понимаю, сложилась конфликтная ситуация с основным акционером», – уточняет топ-менеджер крупного инвестбанка, не участвовавшего в сделке. По итогам IPO объявлено, что спрос на бумаги вчетверо превысил предложение. Однако продажа прошла близко к нижней планке ценового диапазона $14,75–20,25 – по $15,25 за депозитарную расписку.

    Сергей Богданчиков
    В июле «Роснефть» провела самое крупное и первое в России «народное» IPO, продав на бирже 14,8% акций за $10,4 млрд. Размещение прошло у верхней границы объявленного ценового диапазона – $7,55 за акцию, хотя рыночная конъюнктура была не самой благоприятной. Львиную долю спроса обеспечили зарубежные нефтяные компании (BP, китайская CNPC, Petronas), а также, видимо, некоторые российские миллиардеры – Олег Дерипаска, Роман Абрамович и Владимир Лисин. Впервые в IPO участвовало большое число физических лиц – свыше 100 тыс. Среди них был и президент нефтедобывающей компании Сергей Богданчиков, который потратил на покупку акций часть личных сбережений. По итогам IPO «Роснефть» оказалась второй по капитализации в России – после «Газпрома». Покупатели оценили ее в $79,8 млрд, а прежний «нефтяной фаворит» «Лукойл» стоил на тот момент около $71 млрд. В августе акции «Роснефти» торговались чуть дешевле цены размещения, затем сильно подросли. На рынке ходили разговоры об искусственной поддержке котировок, но осенью большинство аналитиков рекомендовали покупать акции. Кстати, за три месяца до IPO «Роснефть» шокировала инвесторов, когда объявила условия конвертации акций дочерних компаний. Из 12 »дочек» 11 были оценены существенно ниже рынка – с дисконтом в 20–50%. Так, исходя из коэффициентов обмена, обыкновенные акции «Сахалинморнефтегаза» стоили 470 рублей, а «Пурнефтегаза» – 950. На ММВБ накануне они торговались у отметок 970 и 1800 рублей соответственно. И некоторые оки надеялись заработать при обмене на бумаги материнской структуры.

    Билл Браудер
    Глава западного фонда Hermitage Capital Management (HCM), инвестирующего в российские активы с 1996 года, неожиданно превратился в «лондонского сидельца». В «Шереметьево-2» ему без объяснения причин отказали во въезде в Россию. Весной в беседе с корреспондентом «Ф.» он надеялся, что все же вернется в Москву в ближайшее время. При этом признавался, что в России всегда сложно было вести бизнес. «С некоторыми властными структурами у нас очень хорошие отношения. Но, к сожалению, не они выдают визы», – добавил тогда Билл Браудер. Остается только ть, какую опасность представляет глава HCM. Как представитель миноритарных акционеров он нередко занимал жесткую позицию в конфликтах с менеджерами крупных корпораций. В разное время его фонд участвовал в капитале «Сиданко», РАО «ЕЭС России» и Сбербанка. А в последние годы Билл Браудер вызывал негативные эмоции у руководства «Сургутнефтегаза» и «Газпрома». Какими бы ни были реальные причины, совершенно очевидно, что решение «не пущать» поддержано на высоком уровне. Глава HCM созванивался лично или направлял письменные обращения Александру Жукову, Алексею Кудрину, Герману Грефу, Сергею Лаврову, Андрею Шаронову и Олегу Вьюгину. Якобы каждый обещал поддержку и содействие, но с мертвой точки дело не сдвинулось вплоть до декабря. Видимо, это ударило по бизнесу: некоторые инвесторы, испугавшись, выводили активы из HCM. В итоге статус крупнейшего западного фонда в России в ноябре впервые перешел к давнему конкуренту – Prosperity Capital Management.

    Олег Вьюгин
    Руководитель ФСФР ратует за то, чтобы обращение российских фондовых инструментов происходило на внутреннем рынке. И его ведомство прилагает к этому массу усилий, действуя при помощи кнута и пряника. После изменения процедуры IPO сократился срок между закрытием книги заявок и началом биржевых торгов. Но в то же время введен минимальный объем акций, которые нужно предлагать к продаже на российских биржах, – 30%. Теперь же квота может быть увеличена до 50%. Организаторы размещений, впрочем, научились обходить ограничения. Например, они выкупают бумаги на дочерние российские структуры, а затем конвертируют их в депозитарные расписки и продают фактическим инвесторам. ФСФР планирует запретить подобные механизмы. Весной вступило в силу новое положение о маржинальной торговле, которое поставило крест на некоторых «серых схемах», а также легализовало плечи вплоть до «одного к трем». Формально такая пропорция доступна только «квалифицированным» инвесторам, но многие брокеры готовы отнести к этой категории любого ока, лишь бы увидеть его своим клиентом. В 2006 году вступили в силу поправки в законодательство, которые позволили выпустить первые рублевые ипотечные ценные бумаги. А вот долгожданные законопроекты о центральном депозитарии и о недобросовестных практиках на финансовых рынках так и не приняты. ФСФР стала чаще наказывать провинившихся участников рынка. Основной и весьма действенный метод – приостановка или отзыв лицензий. Скоро появятся другие рычаги: значительно увеличатся штрафы за нарушения на фондовом рынке. Кроме того, с 1 января профучастники обязаны сообщать биржам об операциях, заключаемых напрямую с контрагентами. Но только если предметом сделки являются ценные бумаги, входящие в котировальные списки. Биржи должны раскрывать обобщенные данные. Таким образом, рынок становится более прозрачным, уверены в ФСФР.

    Виктор Геращенко
    В июле острый на язык нынешний председатель совета директоров «Юкоса» и бывший глава Центробанка спровоцировал резкий скачок котировок неожиданным заявлением о появлении некоего инвестора, который якобы может спасти опальную нефтяную компанию от банкротства. «Я не могу сказать «финита ля комедия». Потому что появился инвестор с деньгами, который говорит, что готов купить задолженность налоговикам, которая наполовину придумана, «Юганскнефтегазу», которая тоже придумана [...] плюс «Роснефти», которая купила у западных банков со скидкой их долг», – продекламировал в эфире радиостанции «Эхо Москвы» Виктор Геращенко. В московском и лондонском офисах «Юкоса» эти сведения не подтвердили. Но сразу после памятного «матерного интервью» рынок буквально взорвался: 27 июля на ММВБ торги по акциям «Юкоса» закрылись при котировках на 38,1% выше цены открытия. На какое-то время из торговой системы полностью исчезли заявки на продажу, и покупателям не с кем было заключать сделки. В начале следующего дня бумаги подорожали еще на четверть. Но на достигнутых уровнях кто-то сготовностью начал их сбывать, капитализация компании пошла вниз. А секретный инвестор так себя и не обнаружил. Некоторые участники рынка предполагали, что в этой роли мог выступить владелец «Нафта Москва» Сулейман Керимов. Но позже его компания выпустила пресс-релиз с опровержением. Аналитики разглядели во всей этой истории признаки манипулирования. Но регулятор по традиции остался в стороне, и до официального расследования дело не дошло.

    Герман Греф
    Руководитель Министерства экономического развития и торговли принял деятельное участие в истории со «Связьинвестом». В июле он неожиданно раскритиковал работу менеджмента холдинга, предложив ликвидировать его в сегодняшнем виде, раз уж с приватизацией никак не складывается. В декабре уже обсуждались два основных варианта – либо превращение «Связьинвеста» из управляющей компании в операционную, что предполагает переход на единую акцию с межрегиональными «телекомами». Либо полная ликвидация с передачей акций дочерних структур в госсобственность. Видимо, реформа пойдет все же по первому варианту. На такие мысли наводит активная скупка бумаг «Ростелекома» и межрегиональных операторов в интересах, как полагают участники рынка, НПФ «Газфонд». Кроме того, Герман Греф и его ведомство думают над поправками в законодательство об акционерных обществах. Напомним, что в июле вступили в силу изменения, направленные на борьбу с рейдерством и гринмэйлом. Приобретатель 30-процентного пакета должен предложить другим акционерам выкупить их бумаги. Раньше это требование обходили, переписывая устав, но теперь лазейка прикрыта. Другая часть поправок защищает крупных акционеров. Например, в некоторых ситуациях владелец 95% акций сможет выкупить пакеты миноритариев даже без их согласия. В мае Герман Греф представил правительству концепцию дальнейшего развития корпоративного законодательства. Там говорится, в частности, о возможном отказе от организационно-правовой формы ЗАО. Все закрытые АО предлагается преобразовать либо в открытые, либо в ООО. Это предложение пока не принято, а сторонников у него едва ли больше, чем противников. Зато на подходе другая инициатива – введение порядка, по которому корпоративные споры рассматриваются в судах по месту регистрации акционерного общества.

    Владимир Евтушенков
    Весь год рыночная стоимость компаний связи, контролируемых «Связьинвестом», росла «вопреки и несмотря на». Эксперты не рекомендовали включать их бумаги в портфели. Но очевидно, что кто-то занимался скупкой, собирая на биржах крупный пакет. Подозрения, в частности, падали на АФК «Система», подконтрольную Владимиру Евтушенкову. Корпорация давно готовилась к приватизации «Связьинвеста». На приобретение госпакета планировалось направить часть средств, вырученных в ходе IPO самой «Системы» и ее «дочки», контролирующей бизнес АФК в области фиксированной связи, – «Комстар – ОТС». Корпорация могла скупать и акции дочерних структур «Связьинвеста». Но предположения не оправдались. В декабре появилась информация, что крупными пакетами «Ростелекома» и ряда региональных операторов владеет НПФ «Газфонд». А непосредственно на биржах в интересах клиента действовал петербургский инвестбанк «КИТ Финанс». Он же хотел договориться о покупке блокпакета «Связьинвеста» у Access Industries, принадлежащей предпринимателю Леониду Блаватнику. Клиент «КИТ Финанса», по неофициальной информации, предлагал даже большую сумму – $1,4 млрд с оплатой акциями «Газпрома». Но тот принял альтернативное предложение – от Владимира Евтушенкова. В итоге 25% плюс одна акция «Связьинвеста» перешли «Комстар – ОТС», сумма сделки составила $1,3 млрд. Кроме того, Access Industries получила опцион на покупку 11% акций «Комстар – ОТС» по цене ниже рыночной.

    Сергей Игнатьев
    В начале года аналитики не сомневались, что Центробанку не удастся удержать инфляцию в запланированных рамках – 8,5%. И действительно, еще в мае по итогам предыдущих 12 месяцев она держалась у отметки 9,4%. Можно спорить о методике расчета показателя, но теперь ясно, что официальная итоговая цифра хоть и выше, но близка к прогнозной. Отчасти этому способствовало некоторое укрепление рубля к бивалютной корзине. Каждый раз решение принималось в атмосфере таинственности и сопровождалось скупыми, а иногда противоречивыми комментариями денежных властей. Так, в апреле председатель Центробанка Сергей Игнатьев уверял, что повышения номинального эффективного курса в ближайшие месяцы не будет. Но в начале июня рубль неожиданно вырос одновременно против доллара и евро. Когда «Ф.» спросил у Константина Корищенко, заместителя Сергея Игнатьева, как это увязывается с прежним заявлением, тот ответил: «С точки зрения формальной логики 2–2,5 месяца под определение «ближайшее время» вполне подходят». Но любопытно, что буквально несколькими днями ранее министр финансов Алексей Кудрин тоже говорил о приемлемости сложившегося обменного курса. К осени инфляционное давление заметно ослабло. Центробанк серьезно снизил объемы рублевых вливаний на рынок, с помощью которых он сдерживал укрепление национальной валюты. Некоторые торговые сессии проходили вовсе без его участия. Более того, некоторые оки ждали, что власти пойдут на небольшое ослабление рубля против корзины, воспользовавшись благоприятной конъюнктурой.

    Андрей Казьмин
    В прошлом году так и не удалось реализовать «бородатую» идею упростить для нерезидентов заключение сделок с акциями банков. Порядок изменится только в начале 2007-го. Но единственной «голубой фишке» сектора это не помешало достичь рекорда по рыночной капитализации. Летом Сбербанк увеличил уставный капитал в 60 раз, из-за чего на две недели пришлось приостанавливать торги: прежние выпуски его обыкновенных и привилегированных акций конвертированы в новые. Теперь по закону банк сможет размещать крупные облигационные займы напрямую, а не через дочерние структуры. Сбербанку давно стоило бы провести сплит – дробление акций, сильно подорожавших за последние годы. В декабре рыночная стоимость одной обыкновенной бумаги переваливала за $3000. Такие цены отсекают от торгов многих частных инвесторов. Председатель правления банка Андрей Казьмин, видимо, приберегал козырь на будущее. Ведь при благоприятном раскладе сплит послужит хорошим «драйвером» как минимум для краткосрочного роста котировок. Сбербанк участвовал в IPO «Роснефти», принимая заявки от населения. Теперь опробованная на практике технология пригодится ему самому при размещении по открытой подписке акций допэмиссии. Учитывая стратегическое значение Сбербанка, привлечение массового инвестора к участию в IPO выглядит логичным политическим решением. О планируемой допэмиссии стало известно в октябре. Из-за нехватки капитала банковские нормативы Сбербанка приблизились к минимально допустимой планке.

    Дмитрий Медведев
    Председатель совета директоров «Газпрома» должен быть доволен итогами проведенной под его патронажем либерализации рынка акций концерна. Ключевые решения по этому вопросу были приняты еще в конце 2005-го, но результаты проявились во всей красе именно в прошлом году. В январе бумаги «Газпрома» начали торговаться на фондовой бирже ММВБ и на классическом рынке РТС. За несколько месяцев на первую из этих площадок переместился основной объем торгов с фондовой биржи «Санкт-Петербург». Нерезиденты получили возможность легально заключать сделки на внутреннем рынке. Изменилась программа депозитарных расписок – она расширена до предельно допустимых 35%, с десяти до четырех уменьшено число акций в одной расписке. К декабрю свыше 11% акционерного капитала обращалось в форме ADR. Среди иностранных ценных бумаг на основной площадке Лондонской фондовой биржи расписки «Газпрома» возглавляют список наиболее ликвидных инструментов. Весной акции газовой монополии вошли в расчет фондовых индексов РТС и ММВБ. В результате те стали точнее показывать «температуру» российского рынка. Но, пожалуй, еще более значимым оказалось их включение в корзины других индикаторов – MSCI Emerging Markets и MSCI Russia. Некоторые крупные западные фонды формируют портфели в соответствии со структурой этих индексов. Любопытно, что в мае, после многомесячного роста котировок, именно акции «Газпрома» пользовались небывалой популярностью у рядовых инвесторов. Но в следующие месяцы их ждало разочарование – цены отскочили от максимальных отметок.

    Алексей Мордашов
    В мае основной владелец «Северстали» договорился о слиянии с металлургическим холдингом Arcelor. Параметры сделки устраивали менеджмент зарубежного партнера и европейских чиновников, а с российской стороны прошли одобрение в Кремле. Алексей Мордашов получил бы 32,2% акций объединенной сталелитейной корпорации и стал бы крупнейшим акционером, но сделка сорвалась. Владельцы Arcelor отдали предпочтение Mittal Steel, а российскому миллиардеру досталось 140 млн евро отступных. Потерпев неудачу, хотя и сглаженную денежной компенсацией, «Северсталь» стала спешно готовиться к IPO. И в начале ноября инвесторы раскупили 9,1% ее акционерного капитала, выложив примерно $1,06 млрд. Размещение прошло не слишком удачно: цена попала в середину диапазона, установленного уже после начала сбора заявок. Изначально предполагалось, что в общей сложности будет продано до 15% бумаг, причем на этом заработают и сама компания, и ее основной владелец. Но с учетом сложившегося спроса планы пришлось пересмотреть. Алексей Мордашов мог поступить так же, как в подобной ситуации действовал основной владелец «Уралкалия» Дмитрий Рыболовлев – отменить IPO. Однако вторая громкая история со срывом публичного размещения оказалась бы совсем некстати. В первый день после распределения акций, 8 ноября, биржевые котировки снизились на 7%. Трейдеры подозревали, что накануне и во время IPO кто-то из брокеров поддерживал цены. Когда же искусственная подпитка спроса исчезла, началось снижение.

    Михаил Прохоров
    Акции ГМК «Норильский никель» начали прошлый год провалом почти в 17% на фоне растущего как на дрожжах рынка. Но это была техническая коррекция после выделения золотодобывающих активов, которые перешли другому юридическому лицу – компании «Полюс Золото». Акционеры получили бумаги этого эмитента в пропорции «один к одному». Причитающаяся доля досталась и основным владельцам комбината – его генеральному директору Михаилу Прохорову и главе холдинга «Интеррос» Владимиру Потанину. Вскоре котировки ГМК начали восстанавливаться. Интерес к бумагам подогревали корпоративные новости, такие как соглашение о партнерстве с одной из крупнейших в мире горно-рудных компаний – британо-австралийской Rio Tinto. К началу майской коррекции капитализация комбината увеличилась более чем на 65%. В мае же начались биржевые торги акциями «Полюс Золота». Запущена программа депозитарных расписок на них. Эти бумаги довольно популярны у спекулянтов и представляют интерес для долгосрочных оков. В октябре золотодобытчик объявил оферту на выкуп своих акций почти на $1 млрд по цене $58 за штуку. Михаил Прохоров и Владимир Потанин выручили за 5,6% примерно $620 млн, сохранив при этом контрольный пакет. «Норильский никель» тем временем тоже объявил о программе выкупа. Этой своеобразной формой выплаты дивидендов предприятие пользуется не впервые. В 2005 году выкуп проходил дважды, в результате комбинат приобрел 10,8% акций на общую сумму $1,5 млрд. Прошлой весной он аннулировал купленные у акционеров акции как казначейские.

    Владимир Путин
    Тема фондового рынка стала чаще фигурировать в высказываниях чиновников самого высокого ранга. Даже президент не остается в стороне. Однако не обошлось без казуса: стоило в мае ему публично порадоваться за «Газпром», чья капитализация превысила $300 млрд, как началась масштабная коррекция, и показатель будто нарочно быстро сдулся. Разумеется, вины Владимира Путина тут не было. Да и ежегодное послание главы государства, прозвучавшее в начале того же месяца, вопреки традиции практически не повлияло на котировки. Падение в мае, а затем в июне затронуло все развивающиеся рынки. Российский пострадал сильнее как один из самых ликвидных: крупным окам проще сюда войти, но в кризисных ситуациях они так же быстро выводят средства. В прошлом году стало очевидно, что российские и зарубежные инвесторы оценили рожденную в Кремле идею госкапитализма, скупая акции компаний, которые контролирует государство. Из многочисленных примеров приведем два: «Роснефть» и Сбербанк. Инвесторы «простили» Владимиру Путину дело «Юкоса», а на мелкие неприятности, которые прежде могли бы повредить инвестиционному климату, уже не обращают внимание. Президент дипломатично ушел от ответа на прямой вопрос журналиста о судьбе Билла Браудера, которому больше года не разрешают пересечь российскую границу. Россия заинтересована «в работе с порядочными и профессиональными инвесторами, которые действительно хотят на долгосрочной основе работать в российской экономике», сказал Владимир Путин. Видимо, к главе Hermitage Capital Management это не относится.

    Дмитрий Рыболовлев
    Прошедший год запомнится основному владельцу «Уралкалия», а также тем участникам рынка, которые планировали приобрести в октябре акции крупного производителя калийных удобрений. «Некоторые эксперты полагают, что Дмитрий Рыболовлев слишком высоко оценивает стоимость своего бизнеса. Если организаторам IPO удастся разместить бумаги в диапазоне $2,05–2,45 за акцию, как планируется, то потенциала для роста котировок практически не будет», – обращал внимание «Ф.». И как в воду глядел. В общей сложности российским и зарубежным покупателям было предложено 20,84% уставного капитала. Также предусматривался опцион для инвестбанков-организаторов на 1,96%. Однако в самый последний момент, уже после закрытия книги заявок, «Уралкалий» отказался от сделки. В официальном сообщении говорилось, что «в настоящее время не представляется возможным получить адекватную оценку компании со стороны потенциальных инвесторов». Проще говоря, продажу не удалось провести в заявленном ценовом диапазоне. Разумеется, Дмитрий Рыболовлев мог бы сократить объем предложения или снизить цену. Но, видимо, не решился. На этом беды «Уралкалия» не закончились. Буквально через несколько дней на одном из рудников произошла авария, и его пришлось затопить. Годовой производственный план был серьезно урезан – с 6,2 до 5,1 млн тонн. Зато из-за сокращения производства вероятен дальнейший рост цен на калийные удобрения, а прежде многие эксперты ожидали снижения. Не исключено, что благоприятный расклад позволит Дмитрию Рыболовлеву предпринять попытку номер два.

    Владимир Устинов
    В мае Басманный суд Москвы по ходатайству Генпрокуратуры, которую тогда возглавлял Владимир Устинов, арестовал все привилегированные акции «Транснефти» и тем самым спутал карты участникам рынка. Эти бумаги пользовались популярностью у биржевых спекулянтов, их держали в своих портфелях инвестиционные фонды. Выяснилось, что Генпрокуратура сдула пыль с давнего уголовного дела, жденного еще в 1998 году. Его фигурантами были прежние руководители «Транснефти» – президент Валерий Черняев и вице-президент Сергей Землянский. Тогда владельцы акций, полученных в ходе приватизации предприятия, пожаловались в правоохранительные органы, что их принуждали продавать свои пакеты по бросовым ценам. Скупка якобы проводилась в интересах структур, подконтрольных топ-менеджерам. Любопытно, что уже в 2000 году представитель надзорного ведомства объявлял о прекращении дела. А теперь, в 2006-м, после решения суда инвесторы четыре месяца не могли заключать биржевые сделки с «префами» или проводить операции в реестре. Бумаги «зависли» на руках у добросовестных приобретателей, и даже вмешательство руководителя ФСФР Олега Вьюгина не ускорило снятие ареста. По данным «Ф.», крупный пакет акций находился в ПИФе «Тройка Диалог Добрыня Никитич». И действия генпрокуратуры стали одной из причин, по которым крупнейший розничный паевой фонд перестал обыгрывать рынок. Торги на биржах возобновились только 15 сентября, после того как Генпрокуратура проиграла несколько судов. К тому времени Владимир Устинов уже покинул пост генпрокурора.

    Алексей Федоров
    Инвесторы, покупавшие акции холдинга «Иркут», ожидая их конвертации в бумаги Объединенной авиастроительной корпорации (ОАК), прогадали. Неожиданно выяснилось, что обмен пройдет по коэффициентам, исходя из которых стоимость «Иркута» намного ниже его оценки, данной рынком. Нанятый оценщик – Deloitte & Touche – приступил к работе еще летом. В сентябре он представил первый отчет, но чиновники отправили его на доработку. Поначалу капитал ОАК оценивался в 60 млрд рублей, а затем цифра была скорректирована до 96,72 млрд. Самое же интересное заключалось в том, как распределятся доли между предприятиями, чьи активы получит новая структура. Участники рынка ли, кто станет «центром консолидации» – государственный холдинг «Сухой» или «Иркут», единственная частная компания отрасли, организовавшая IPO еще весной 2004 года. По некоторым оценкам, на ее акции приходится до 30% биржевого оборота по бумагам всего российского авиапрома. Немаловажно, что менеджеры «Иркута» активно участвовали в подготовке проекта. А совладелец холдинга и гендиректор РСК «Миг» Алексей Федоров назначен президентом ОАК. С начала года и до 9 ноября, когда стали известны коэффициенты, холдинг «подорожал» более чем на 60%. Но эти расчеты не оправдались. «Иркут» оценили почти вдвое дешевле «Сухого», что привело к резкому падению котировок. С утра 10 ноября они рухнули сразу на 8% по сравнению с ценой закрытия предыдущей сессии. В дальнейшем снижение продолжилось.

    Сергей Чемезов
    Глава «Рособоронэкспорта» быстро превратился в одну из ключевых для фондового рынка фигур. Копилка госкорпорации пополнилась новым активом – »ВСМПО-Ависма». В ноябре она закрыла сделку по приобретению около 66% акций титанового производителя. Инвесторы, без сомнения, оценили снижение «политического» риска после перехода предприятия в госсобственность. Сергей Чемезов избран председателем совета директоров, такой же ранг у него на «Автовазе», который перешел под контроль «Рособоронэкспорта» в декабре 2005-го. За это время там прошла кадровая реформа – сменился почти весь состав топ-менеджеров, объявлена кампания против хищений, изменились схемы закупок сырья, торговли автодеталями и распределения квот между дилерами. Летом «Автоваз» заложил первый камень в строительство нового завода по производству двигателей. Но ключевые проблемы не решены – иномарки продолжают теснить тольяттинские автомобили на рынке. Наблюдатели ждали, что Сергей Чемезов выбьет на модернизацию производства средства из инвестфонда. Обсуждалась сумма в $5 млрд в рамках федеральной целевой программы «Национальная технологическая база». Весь год рынок будоражили слухи о переговорах автогиганта со стратегическими инвесторами. Летом сорвалась продажа блокпакета «Автоваза» французской Renault. А в декабре подписано рамочное соглашение с канадской Magna о разработке новой модели машин. Предполагается, что в Тольятти появится новый сборочный завод мощностью свыше 450 тыс. автомобилей в год. Итоговая стоимость проекта составит $1,6–1,7 млрд.

    Анатолий Чубайс
    Реформирование электроэнергетики – одна из ключевых инвестиционных идей года. Именно в 2006-м начались биржевые торги акциями целого ряда ОГК и ТГК, которые созданы на базе генерирующих активов, выделенных при реорганизации вертикально-интегрированных региональных АО-энерго. Но особая гордость главы РАО «ЕЭС России» и одного из авторов реформы – первичное размещение бумаг ОГК-5. Результаты выглядят впечатляющими: продав в октябре всего 14,4% акционерного капитала, компания привлекла $459 млн. «Больше, чем все бюджетные инвестиции в энергетику за последние десять лет», – радостно прокомментировал Анатолий Чубайс. Мало того, спрос по цене размещения превысил предложение почти в девять раз, хотя IPO проходило не в Лондоне, а в России, а значит, без участия некоторых категорий зарубежных инвесторов. Наблюдатели полагают, что тут не обошлось без административного ресурса. Среди крупных покупателей замечены госструктуры, например Газпромбанк и Внешэкономбанк. В ноябре–декабре рынок отыгрывал идею возможной конвертации «префов» самого РАО в обыкновенные акции. Первые всегда стоили дешевле, поэтому обмен в пропорции «один к одному» был бы выгоден владельцам привилегированных бумаг. По итогам 2006-го ожидается гигантская «бумажная» прибыль в связи с переоценкой дочерних структур. Конвертация рассматривалась как один из вариантов, позволяющих не выплачивать несправедливые, по мнению Анатолия Чубайса, дивиденды по «префам».

    Евгений Юрьев
    Эпопея с продажей инвестиционной компании «Атон», растянувшаяся на несколько лет, наконец привела к конкретным результатам. В декабре объявлено о сделке с Bank Austria Creditanstalt, входящим в банковскую группу Unicredit, на сумму $424 млн. Иностранцам перейдет бизнес «Атона», ориентированный на институциональных клиентов. При этом «розничный» интернет-брокер «Атон-лайн» и управляющая компания «Атон-менеджмент» останутся у прежних акционеров, основным из которых считается президент и один из основателей «Атона» Евгений Юрьев. С 2005 года в группе проходила реструктуризация, которую конкуренты в беседах называли предпродажной подготовкой. Переговоры с потенциальными покупателями велись не единожды, но ни к чему не приводили. Ближе всего к заключению сделки подходил Goldman Sachs. Но затем он пересмотрел планы и решил действовать самостоятельно. Прошлым летом его «дочка» получила дилерскую лицензию и стала ом фондовой биржи РТС. Сделка с Bank Austria Creditanstalt кроме прочего примечательна тем, что проходит в один этап. Хотя изначально в числе прочих рассматривался вариант, предполагавший продажу части пакета и заключение опционного договора на выкуп оставшейся. Именно так действовали Объединенная финансовая группа (ОФГ) и Deutsche Bank. В 2003 году банк приобрел 40% российского инвестбанка, а в феврале 2006-го закрыл сделку по покупке оставшихся 60%. Владельцы ОФГ не прогадали: за два с лишним года бизнес подорожал, и они выручили больше за свои пакеты. Но в случае с «Атоном» двухэтапная структура сделки, видимо, не устраивала покупателя.

    Анонимный манипулятор
    Несмотря на очевидные случаи манипулирования ценами на биржах, ни один нечистый на руку ок в прошлом году не обнаружен. Наибольший резонанс вызвал запуск биржевых торгов акциями компании «Полюс Золото» на ММВБ. Кто-то взвинтил цены первых сделок, чтобы на максимумах «сбросить» крупный пакет. Позже ФСФР распространила пресс-релиз по результатам расследования «нестандартной динамики цен». В нем говорилось, что 12 мая в интересах инвесткомпании «Регион» совершено 14 сделок по покупке акций «Полюс Золота» по цене от 8 до 10 тыс. рублей. В это же время на фондовой бирже РТС они стоили примерно вчетверо дешевле. Далее по тексту: «совершение указанных сделок привело к созданию видимости повышения цены акций (...) относительно существующего уровня». Но злой умысел официально не обнаружен, только «ошибка сотрудника». Единственный реальный результат разбирательства – письмо «о необходимости принятия мер, направленных на предотвращение» подобных ситуаций. Пример из той же серии – акции ТГК-6, которые начали торговаться на ММВБ 12 июля. Позже ФСФР исправила положение об организаторах торговли, изменив порядок начала торгов новыми инструментами. Перекрыта лазейка в законодательстве, которая позволяла брокерам «переводить стрелки» на клиентов. Кроме того, подготовлены поправки в Кодекс об административных правонарушениях, вводящие санкции за манипулирование. Рядовым гражданам и профессиональным участникам рынка будут грозить штрафы, а должностным лицам – еще и дисквалификация на срок до трех лет.

    Олег Мальцев

    Инф. finansmag

    e-finance.com.ua

    Увага!!! При передруку матеріалів з E-FINANCE.COM.UA активне посилання (не закрите в теги noindex або nofollow, а саме відкрите!!!) на портал "Фінансові новини E-FINANCE.COM.UA" обов'язкове.

    WARNING! When reprinting materials from E-FINANCE.COM.UA, it is mandatory to include an active link (not closed in noindex or nofollow tags) to the portal "Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA" that remains open.

    WARNUNG!!! Beim Nachdruck von Materialien von E-FINANCE.COM.UA ist ein aktiver Link (nicht geschlossen in Noindex- oder Nofollow-Tags, sondern offen!!!) zum Portal „Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA“ obligatorisch.

    OSTRZEZENIE!!! Podczas przedrukowywania materialow z E-FINANCE.COM.UA, aktywny link (nie zamkniety w tagach noindex lub nofollow, ale raczej otwarty!!!) do portalu "Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA" jest obowiazkowy.

    Внимание!!! При перепечатке материалов с E-FINANCE.COM.UA активная ссылка (не закрытая в теги noindex или nofollow, а именно открытая!!!) на портал "Финансовые новости E-FINANCE.COM.UA" обязательна.

    E-FINANCE.COM.UA
    E-mail: info@e-finance.com.ua

    © E-FINANCE.COM.UA. Усі права захищені. При використанні інформації в електронному вигляді активне посилання на e-finance.com.ua є обов'язковим. Думки авторів можуть збігатися з позицією редакції. За зміст реклами відповідальність несе рекламодавець. Права на інформацію належать e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Alle Rechte vorbehalten.
    Bei der Nutzung von Informationen in elektronischer Form ist ein aktiver Hyperlink zu e-finance.com.ua erforderlich. Die Meinungen der Autoren stimmen möglicherweise nicht mit der redaktionellen Haltung überein. Für den Inhalt der Anzeigen ist der Werbetreibende verantwortlich. Die Informationsrechte liegen bei e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. All rights reserved.
    When utilizing information in electronic format, an active hyperlink to e-finance.com.ua is required. The opinions of the authors may not align with the editorial stance. The advertiser is responsible for the content of advertisements. Information rights belong to e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Wszelkie prawa zastrzeżone.
    Podczas korzystania z informacji w formacie elektronicznym wymagane jest aktywne hiperłącze do e-finance.com.ua. Opinie autorów mogą nie pokrywać się ze stanowiskiem redakcji. Za treść ogłoszeń odpowiada reklamodawca. Prawa informacyjne należą do e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Все права защищены.
    При использовании информации в электронном формате активная гиперссылка на e-finance.com.ua обязательна. Мнения авторов могут не совпадать с позицией редакции. Рекламодатель несет ответственность за содержание рекламных объявлений. Права на информацию принадлежат e-finance.com.ua.