/С продолжением/

ЛОНДОН, 2 августа. Банк Англии становится самым непредсказуемым среди центральных банков развитых стран. Возможно, в ближайшие недели Комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии преподнесет инвесторам новые неожиданности.

Позже в четверг комитет завершит свое двухдневное ежемесячное заседание, по итогам которого он, как ожидается, оставит ключевую процентную ставку на уровне 5,75%. Согласно прогнозу всех 19 экономистов, опрошенных на прошлой неделе , комитет решит не менять процентные ставки.

Впрочем, нельзя сказать, что аналитики будут удивлены, если банк все же решит повысить процентные ставки. В руководящих органах Федеральной резервной системы США и Европейского центрального банка решения принимаются по принципу консенсуса. В отличие от них, члены Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии принимают решения иначе. В комитет входят представители академического сообщества, одним из которых является управляющий центрального банка Мервин Кинг. Вероятность неожиданностей увеличивается именно благодаря наличию академических экономистов в составе комитета.

Вместе взятые, эти два фактора объясняют причины, почему Банк Англии с большей вероятностью, чем другие центральные банки, может принять неожиданное решение. Банк удивил большинство экономистов, когда в августе 2006 года начал текущую кампанию ужесточения денежно-кредитной политики. В январе 2007 года банк неожиданно повысил процентные ставки.

3Неожиданным было скорее время, нежели направление изменения процентных ставок. Комитет посредством протоколов своих заседаний и ежеквартального доклада по инфляции указал вероятное направление изменения процентных ставок, и даже его вероятные масштабы. Но указаний на конкретные сроки повышения ставок Банк Англии не давал, в отличие от ЕЦБ, который делает это с помощью кодовых слов.

Похоже, в ЕЦБ считают, что следует по возможности избегать преподносить неожиданности инвесторам. В банке считают своей заслугой то, что решения ЕЦБ по ставкам приводят лишь к незначительной волатильности на финансовых рынках.

Но руководство Банка Англии придерживается иной позиции. В состав Комитета по денежно-кредитной политике Банка Англии входят два действующих и два бывших академических экономиста, для которых нет ничего необычного в том, чтобы преподнести неожиданность участникам рынка.

Члены комитета с опытом работы на финансовом рынке или в околорыночных кругах придают большее значение тому, чтобы не преподносить неожиданностей инвесторам, говорит Виллем Бьютер, бывший член комитета, а ныне - профессор Лондонской школы экономики.

Представители академических кругов склонны "не придавать значения тому, что они разочаруют кого-либо", отметил он.

В преддверии июньского заседания большинство экономистов и инвесторов ожидали, что Банк Англии оставит ставки без изменений. Пять членов комитета голосовали за то, чтобы оставить ставки на уровне 5,5%, но четыре члена голосовали за повышение ставок, которое шокировало бы участников рынка.

Управляющий Банка Англии Кинг оказался в меньшинстве лишь во второй раз с того момента, как он возглавил центральный банк в июле 2003 года. В предыдущий раз Кинг оказался в меньшинстве в августе 2005 года, когда он высказался против снижения ставок, ожидавшегося многими экономистами.

Тем не менее, были и другие случаи, когда Кинг желал изменить ключевую процентную ставку Банка Англии, тогда как участники финансового рынка не ожидали изменения ставок. Кинг голосовал подобным образом и в августе 2006 года, и в январе 2007.

/Продолжение/

С 1991 по 1998 годы Кинг занимал должность главного экономиста Банка Англии. Затем он работал заместителем управляющего вплоть до 2003 года, когда стал управляющим.

До начала работы в Банке Англии Кинг был профессором Лондонской школы экономики с 1984 года, и никогда не работал на финансовом рынке.

С сентября в состав комитета из ученых входит также Тим Бесли, бывший профессор Принстонского университета, и сейчас работающий на неполной занятости в Лондонской школе экономики.

Бесли голосовал за повышение ставок восемь раз, из которых четыре раза оставался в меньшинстве. В мае Бесли, как полагают, первоначально предлагал повышение ставок на 0,5 процентного пункта, прежде чем присоединиться к мнению других членов комитета и проголосовать за повышение ставок на 25 базисных пунктов.

С июня 2006 года в состав комитета из ученых входит также Дэвид Бланчфлауэр, профессор Дартмутского колледжа. Он оказывался в меньшинстве уже пять раз, в том числе в марте, когда голосовал за снижение ставок, к которому инвесторы были, опять же, не готовы.

Одной из возможных причин расхождения во мнениях и склонности к неожиданным решениям среди членов комитета может быть то, что сотрудники банка с опытом работы на рынках больше знают о микроэкономических последствиях ошибочных ожиданий в отношении денежно-кредитной политики.

Академические экономисты, похоже, не внемлют жалобам участников рынка, разочаровавшихся в своих ожиданиях относительно ставок.

/Конец/