Колонка , автор Майкл Дерби

ЛИТЛ-РОК, 17 августа. Федеральная резервная система /ФРС/ США во главе с председателем Беном Бернанке постоянно стремится к проведению прозрачной и предсказуемой денежно-кредитной политики. Однако сложившаяся за последнюю неделю ситуация подвергает это стремление проверке.

Нестабильная ситуация на рынке, с которой столкнулась ФРС, быстро развивается с присущей ей неопределенностью. ФРС нужно отдать должное: она быстро отреагировала на эту нестабильность и стала более полно информировать рынок о своих действиях.

Но в то же время ряд мер, принятых ФРС, заставил участников рынка задуматься о том, что стоит за ними, и какими будут следующие действия ФРС.

Характерный пример – снижение ФРС дисконтной процентной ставки в пятницу. ФРС неожиданно удовлетворила просьбу своих региональных банков в Нью-Йорке и Сан-Франциско снизить дисконтную ставку, под которую центральный банк предоставляет средства другим банкам.

Снижение дисконтной ставки само по себе стало бы настоящим шоком для участников рынка, учитывая падение котировок акций, проблемы с кредитованием и все новые сообщения о трудностях, с которыми сталкиваются инвестиционные банки и фонды хеджирования. Однако это решение ФРС сопроводила заявлением, в котором говорилось о том, что "вероятность замедления роста экономики стала существенно выше" на фоне ухудшения ситуации на рынках.

Это заявление породило разговоры о том, сохранит ли ФРС ключевую процентную ставку без изменений до конца года или все же снизит ее в скором времени, возможно, даже до следующего своего заседания, которое запланировано на 18 сентября. Кроме того, участники рынка не пришли к единому мнению о том, почему ФРС выбрала именно дисконтную ставку. Является ли это четким сигналом о грядущем снижении ключевой процентной ставки? Или это лишь очередная попытка ФРС обеспечить ликвидность? Не ясно.

С неожиданной прямотой ФРС объявила о своем намерении ввести дополнительную ликвидность в финансовую систему. И это заставляет задуматься о том, как может измениться денежно-кредитная политика ФРС.

Так, возьмем для примера главный инструмент денежно-кредитной политики ФРС – процентную ставку по денежным средствам на счетах в ФРС. Хотя центральный банк официально устанавливает уровень этой ставки, в действительности она определяется рынком. Объем ликвидности, предоставляемой ФРС, ведет рынок к желаемому уровню. При обычных условиях процентная ставка закрывается на уровнях, близких к официально установленному ФРС.

/Продолжение следует/