/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 31 августа. Японская иена торгуется более неровно, чем когда-либо.

Кризис субстандартного кредитования, разразившийся в США в середине августа, привел к усилению нежелания инвесторов рисковать, что повлекло за собой довольно предсказуемое закрытие позицию по сделкам на разнице между процентными ставками. В результате иена резко выросла после многомесячного периода падения.

Однако в последние дни взаимосвязь между событиями в мире и курсом японской валюты была не столь однозначной.

Так, ранее на этой неделе иена продолжила получать поддержку, даже несмотря на то, что мировые фондовые рынки стали расти после того, как председатель Федеральной резервной системы /ФРС/ США Бен Бернанке еще раз намекнул на возможность скорого снижения ключевой процентной ставки ФРС.

"Волатильность кросс-курсов иены очень высока", - говорит Нейл Меллор, ведущий валютный стратег-аналитик из Bank of New York в Лондоне.

Меллор отмечает, что волатильность пары британский фунт/иена достигла самого высокого уровня за пять с иной лет после того, как в начале июля волатильность этой пары упала до 10-летнему минимума.

Судя по всему, курс иены пока так и останется волатильным.

"Негативные сообщения, связанные с рынком жилья в США, похоже, продолжат поступать в течение еще некоторого времени. В этих условиях курс иены останется более волатильным, чем обычно. Это означает, что держать короткие позиции по иене будет куда более рискованно, чем в течение прошлых двух лет", - предупредил Дерек Хэлпенни, старший валютный экономист из Bank of Tokio-Mitsubishi в Лондоне.

Неопределенность перспектив иены связана не только с неясной ситуацией вокруг склонности инвесторов к риску, но и с действиями ведущих центральных банков, включая Банк Японии, а также с реакцией участников рынка, особенно тех, кто инвестирует непосредственно в Японию.

Склонность к риску на рынке несколько усилилась, так как центральные банки продолжают успокаивать инвесторов, обещая принять меры в случае необходимости. Президент Европейского центрального банка /ЕЦБ/ Жан-Клод Трише на этой неделе впервые намекнул на то, что ЕЦБ, возможно, не повысит процентные ставки в сентябре, как раньше ожидалось.

/Продолжение/

Тем не менее, плохие новости продолжили появляться: банкротство фондов хеджирования, снижение рейтингов ведущих финансовых институтов, риски, связанные с кризисом субстандартного ипотечного кредитования, новые признаки ухудшения ситуации на рынке жилья в США.

Мировые фондовые рынки остаются уязвимыми, но перспективы смягчения денежно-кредитной политики помогли ослабить понижательное давление. Котировки на многих ведущих фондовых рынках мира немного выросли за последние несколько дней.

Новый министр финансов Японии Фукусиро Нукага также подкрепил мнение о том, что центральные банки не склонны к повышению процентных ставок на данном этапе. Он сказал, что дефляция в Японии еще не преодолена до конца.

Впрочем, это не помешало Ацуси Мидзуно, стороннику ужесточения денежно-кредитной политики в правлении Банка Японии, намекнуть на то, что процентные ставки в Японии находятся на слишком низком уровне. Правда, Мидзуно признал, что снижение ставок ФРС может "изменить условия дискуссии".

Трудно сказать, какое значение все это имеет для трейдеров, торгующих иеной.

Почти никакого, считает Митул Котеча, ведущий валютный стратег-аналитик из Calyon Credit Agricole в Лондоне.

"Колебания склонности к риску оказывает большее влияние на иену, нежели внутренние факторы, как на большинство основных валют в настоящее время", - говорит он. Иена должна возобновить недавний рост против австралийского доллара и новозеландского доллара, равно как и против евро. Впрочем, этот рост, скорее всего, будет происходить более медленными темпами ввиду закрытия коротких позиций по иене.

Закрытие коротких позиций, а также потоки инвестиций усилят неопределенность вокруг перспектив иены.

"С учетом беспрецедентной по масштабам ликвидации позиций, которая наблюдалась в последние недели, инвесторы вряд ли пока будут стремиться продавать иену столь же активно, как прежде", - сказал Хэлпенни.

Среди японских инвесторов велик спрос на зарубежные активы, особенно ввиду ослабления ожиданий повышения ставок Банка Японии. Последние данные Министерства финансов Японии показывают, что объем репатриации доходов с иностранных облигаций японскими инвесторами на прошлой неделе составил лишь 500 млн иен.

"Это свидетельствует о том, что недавнее укрепление иены в основном обусловлено закрытием позиций, чем притоком реальных денежных средств", - говорит Адам Коул, ведущий валютный стратег-аналитик из RBC Capital Markets в Лондоне.

Кроме того, пока неясно, какого спроса можно ожидать от начинающих функционировать в пятницу инвестиционных трастовых фондов с капиталом в 1,2 трлн иен.

Некоторые полагают, что маржинальная розничная торговля активизировалась и помогает направить поток капитала не в пользу иены, тогда как другие не согласны с этим мнением.

"Я скептически отношусь к этой точке зрения", - говорит Хэлпенни. Причиной снижения иены скорее служат действия краткосрочных спекулятивных участников рынка, а не отток средств со стороны японских инвесторов.

/Конец/