Фондовые индексы США выросли в пятницу 21 сентября. В результате американский рынок акций завершил повышением три из последних четырех сессий, начиная с 18 сентября, когда комитет ФРС объявил о понижении базовой ставки на 0,50 процентного пункта. Только сессия в четверг 20 сентября, единственная из четырех, закончилась понижением рынка акций. В тот день на настроение фондовых бирж повлиял тройной “побочный” эффект от понижения ставки ФРС – падение курса доллара, новый рекорд в ценах на нефть и резкий рост доходности долгосрочных казначейских облигаций США.

На ранних азиатских торгах в пятницу курс доллара к евро упал до 1,4120 – нового исторического минимума. Однако позднее доллар отыграл часть утренних потерь благодаря понижению индексов деловой активности в секторе услуг и в производственном секторе еврозоны. Ноябрьские фьючерсы на нефть Light Sweet на Нью-Йоркской товарной бирже (NYMEX) понизились в пятницу на 16 центов до 81,62 долл. за баррель. Накануне, в четверг, октябрьские фьючерсы на Light Sweet, срок торговли которыми истек после завершения биржевой сессии в тот день, закрылись на значении 83,32 долл., а в ходе сессии поднялись до 84,10 долл., что стало новым рекордом для котировок ближайших нефтяных фьючерсов на NYMEX. Стоимость казначейских облигаций в пятницу повысилась, а их доходность, соответственно, понизилась, что, по мнению аналитиков, было обусловлено оживлением интереса инвесторов к подешевевшим бумагам. Доходность 10-летних казначейских облигаций, важного ориентира для процентных ставок на американских рынках долгосрочного кредита, понизилась 21 сентября до 4,63%, против 4,70% накануне.

Относительная стабилизация на валютном, нефтяном и долговом рынках явилась благоприятным фоном для отличных корпоративных новостей, полученных рынком акций к открытию в пятницу. Накануне вечером две крупные компании – софтверная корпорация Oracle и производитель спортивной обуви и одежды Nike – представили блестящие отчеты за прошедший финансовый квартал. Сильный рост доходов и прибылей, показанный в отчетах Oracle и Nike, дал основания для оптимизма относительно состояния бизнеса американских корпораций и поддержал надежды инвесторов на то, что понижение ставки ФРС предотвратит рецессию в американской экономике. Отражением улучшившегося настроения инвесторов после решения ФРС от 18 сентября стало появление слухов о планируемых корпоративных приобретениях. Чрезвычайно популярная в предшествовавшие месяцы, тема M&A заглохла в августе – первой ине сентября, но в пятницу ее оживили разговоры о возможном поглощении сотового оператора Sprint Nextel и производителя косметической продукции Estee Lauder.

По итогам торгов 21 сентября индекс “голубых фишек” Dow повысился на 53,49 пункта до 13820,19, или на 0,39%. Индекс широкого рынка Standard & Poor’s 500 поднялся на 7,00 пунктов до 1525,75, или на 0,46%. Индекс Nasdaq Composite, в котором доминируют технологические компании, вырос на 16,93 пункта до 2671,22, или на 0,64%.

Прирост был умеренным, но заметным, если учесть, что во вторник 18 сентября, в день понижения ставки ФРС, фондовые индексы резко выросли, в среду продолжили повышение, а в четверг понизились на небольшую величину. За период со вторника по пятницу индекс Dow вырос более чем на 400 пунктов. В понедельник 17 сентября, накануне заседания комитета ФРС, Dow закрылся на значении 13403,42.

Корпорация Oracle, крупнейший в мире разработчик систем управления базами данных и второй по величине разработчик программных продуктов для управления бизнесом, сообщила, что в I финансовом квартале, закончившемся 31 августа, ее чистая прибыль составила 840 млн долл. или 16 центов на акцию, увеличившись на 25% по сравнению с тем же кварталом прошлого года. Квартальные доходы выросли на 26% до 4,53 млрд долл. Средний прогноз аналитиков предполагал доходы в размере 4,36 млрд долл. Прибыль без учета выплаты опционов на акции в качестве вознаграждения работникам и расходов на приобретения составила в I финансовом квартале 22 цента на акцию, тогда как аналитики Уолл-стрит прогнозировали 21 цент. Согласно прогнозу Oracle, в текущем II финансовом квартале ее доходы вырастут на 19% – 21% относительно того же квартала прошлого года, а прибыль без учета особых статей составит 26 – 27 центов на акцию. Аналитики в среднем ожидали рост доходов на 16%, а прибыль в размере 26 центов на акцию. Акции Oracle выросли в пятницу на 4,44%.

Чистая прибыль Nike за I финансовый квартал выросла на 51% до 569,7 млн долл. или 1,12 долл. на акцию. Квартальные доходы увеличились на 11% до 4,7 млрд долл. Аналитики в среднем ожидали 4,6 млрд долл. Операционная прибыль компании составила 92 цента на акцию, значительно превысив средний прогноз аналитиков, предполагавший 87 центов. В США доходы Nike увеличились на 2%, в Азиатско-Тихоокеанском регионе – на 22%, в Европе – на 16%, из которых 7 процентных пунктов роста были обеспечены понижением курса доллара к европейским валютам. Заказы Nike на текущий II финансовый квартал выросли на 11,5%. Компания повысила прогноз по росту доходов в 2008 финансовом году с высокой однозначной цифры в процентном выражении до высокой однозначной – низкой двузначной цифры. В ходе биржевой сессии в пятницу акции Nike установили новый исторический максимум на отметке 60,99 долл., но последовавшая за этим фиксация прибыли привела к их понижению. Акции компании опустились по итогам торгов на 1,06 долл. до 57,26 долл., или на 1,82%.

В технологическом секторе, помимо Oracle, инвесторов обрадовала полупроводниковая компания Texas Instruments, которая объявила, что повысила размер дивидендов с 8 до 10 центов на акцию и увеличила программу выкупа акций на 5 млрд долл. В придачу, в этот день появились сообщения о высоком уровне продаж персональных компьютеров Mac компании Apple и хорошая новость об Интернет-компании Google. По сообщениям источников, близких к Apple, продажи ее компьютеров iMacs и MacBooks идут так хорошо, что в III квартале могут существенно превысить прогноз аналитиков. Акции Apple выросли в пятницу на 3,84 долл. до 144,15 долл., или на 2,74%.

Акции Google выросли по итогам дня на 7,27 долл. до 560,10 долл., или на 1,32%. В ходе торгов они поднялись до 560,79 долл., что стало их новым историческим максимумом. В середине августа, в разгар обвала на фондовых биржах, акции Google опустились ниже 500 долл., но с тех пор не только отыграли потери, но и поднялись до новых высот. В пятницу поводом для их роста стали данные исследовательских групп о том, что в августе Google увеличила в США свою долю поисковых запросов в сети Интернет.

Между тем пятница оказалась несчастливым днем для компании Harman International Industries, производителя аудио-приборов. Утром газета The Wall Street Journal сообщила, что сделка по приобретению Harman инвестиционной компанией Kohlberg Kravis Roberts & Co и подразделением Goldman Sachs, работающим в области private equity, находится под угрозой срыва. О планах покупки Harman по схеме leverage buyout (LBO) за 8 млрд долл. было объявлено в апреле. На биржевых торгах в пятницу акции Harman обвалились на 27,25 долл. до 85,00 долл., или на 24,3%. После закрытия бирж Harman сообщила, что, действительно, KKR и Goldman Sachs отказываются от сделки, заявляя, что в бизнесе компании произошло “существенное негативное изменение”, которое освобождает их от выполнения обязательств по ее приобретению. Harman указала в пресс-релизе, что не согласна с тем, что состояние ее бизнеса якобы ухудшилось. Но это не помогло ее акциям. На вечерних внебиржевых торгах они опустились до 83 долл.

Сделки LBO предполагают, что значительная часть их финансирования поступает за счет выпуска долговых обязательств. До июля активность в сфере LBO находилась на очень высоком уровне и вносила значительный вклад в подъем рынка акций, поскольку предполагала покупку множества компаний. В июле, ввиду повышения чувствительности инвесторов к кредитным рискам, для сделок LBO наступили тяжелые времена. Долговые обязательства с низким кредитным рейтингом, выпущенные для финансирования сделок LBO, во многих случаях не нашли покупателей. В результате инвестиционные банки-анддерайтеры были вынуждены взять эти долговые обязательства на свой баланс.

События вокруг Harman могли бы вызвать серьезные опасения о дальнейших перспективах сделок LBO и нанести ущерб фондовому рынку, но их нейтрализовали сообщения об успешной подписке на заем в размере 5 млрд долл., который должен обеспечить часть финансирования сделки по покупке корпорации First Data уже упоминавшейся инвестиционной компанией KKR. First Data является оператором системы электронных платежей. KKR подписала соглашение о покупке First Data до кризисных явлений на кредитных рынках, обещав, что акционеры этой корпорации получат 26 млрд долл. в обмен на свои акции. На фоне кредитных потрясений реализация сделки была заморожена, но в середине сентября ее участники несколько подкорректировали условия выпуска соответствующих долговых обязательств, сделав их более привлекательными для потенциальных покупателей займа. В понедельник 17 сентября началось роуд-шоу для выпуска облигаций по сделке First Data на сумму 5 млрд долл. Этот выпуск является первой порцией планируемого займа на сумму 13 млрд долл. К пятнице стало известно, что сумма, на которую подписались инвесторы, превысила искомые 5 млрд долл., составив около 8 млрд долл. Этот успех был воспринят как обнадеживающий сигнал о настроениях на кредитном рынке.

Свидетельством улучшения ситуации на рынках кредита стало понижение ставок межбанковских кредитов LIBOR, которые росли в августе – первой ине сентября и достигли многолетних максимумов 12 сентября. Однако рынок коммерческих бумаг, т.е. краткосрочного корпоративного долга, выдал неоднозначные сигналы. В четверг 20 сентября ФРС сообщила, что объем рынка коммерческих бумаг, важного источника заемных средств для финансирования текущих операций компаний, на неделе, закончившейся 19 сентября, сократился на 48,1 млрд долл. до 1,87 трлн долл. Рынок сократился шестую неделю подряд. За первые две из этих шести недель сокращение составило по 90 млрд долл., за третью неделю 63 млрд долл., за четвертую 54 млрд долл., за пятую 8,2 млрд долл. Эта цифра выглядела обнадеживающе, но последовавшее за ней сокращение на 48,1 млрд долл. вызвало сомнения в скорой стабилизации рынка. С позитивной стороны, процентные ставки по коммерческим бумагам понизились.

Ближайшие перспективы рынка акций будут зависеть от многих обстоятельств, из которых состояние кредитной сферы будет, вероятно, иметь определяющее значение. Из пяти крупнейших инвестиционных банков США четыре на минувшей неделе отчитались за III финансовый квартал и все четыре заявили при этом, что “худшее” в кредитном кризисе осталось позади. Но для нормализации кредитных рынков, т.е. восстановления доверия потенциальных кредиторов в отношении потенциальных заемщиков, потребуется время. Недоверие возникло в связи с обесценением долговых обязательств (CDO) на основе ипотечных кредитов subprime. Поскольку эти CDO разошлись по множеству портфелей и стали обеспечением для других производных инструментов, недоверие достигло больших масштабов. “Как быстро рынки нормализуются, будет, возможно, зависеть от того, как скоро инвесторы и участники сделок почувствуют спокойствие в отношении своих способностей оценивать активы”, - сказал в выступлении в пятницу член совета управляющих ФРС Кевин Уорш (Kevin Warsh).

Помимо развития ситуации в кредитной сфере, на динамику фондовых бирж будут влиять экономические данные, ожидания инвесторов относительно корпоративных прибылей и события на валютном и сырьевом рынках и рынке казначейских облигаций США. При таком обширном наборе факторов можно ожидать волатильности на рынке акций.

На неделе 24 – 28 сентября выйдет несколько сводок данных об экономике США, включая августовские данные о продажах жилья, динамике заказов на товары длительного пользования и потребительских расходах, а также сентябрьские данные о потребительской уверенности, производственной активности в Чикаго и его регионе и очередные еженедельные данные о количестве первичных обращений за пособием по безработице. На предыдущей неделе количество первичных обращений безработных уменьшилось. Сентябрьское значение индекса производственной активности в Филадельфии, опубликованное 20 сентября, оказалось существенно выше августовского значения.

Пока экономисты размышляют, скатится ли экономика США в рецессию из-за спада на рынке жилья и кредитного кризиса, мировая экономика, похоже, продолжает быстро расти, несмотря на кредитные спазмы. По крайней мере, на это указывает Baltic Dry Index (BDI), индикатор расценок на перевозку сухих сырьевых товаров по важнейшим морским маршрутам. В пятницу 21 сентября BDI установил новый рекорд на отметке 8956. В июне индекс находился на уровнях ниже 6000, в конце июля был близок к 7000. Поскольку расценки на перевозку повышаются вместе со спросом, рост BDI указывает на рост спроса на сырьевые товары, такие как цемент, уголь, руда, и, соответственно, на рост экономической активности в мире. Подъем мировой экономики должен благоприятствовать продолжению экономического роста в США. Правда, кредитный кризис, похоже, оказал влияние на экономику еврозоны, свидетельством чему могут быть данные, полученные в пятницу. Индекс PMI для производственного сектора еврозоны понизился с 54,3 в августе до 53,2 в сентябре. Индекс PMI для сектора услуг еврозоны упал с 58,0 до 54,0. Таким образом, индексы указали, что рост деловой активности в еврозоне замедлился.

Елена Зотова

Инф. "quote">quote