Колонка , автор Джон Маколи

/С продолжением/

НЬЮ-ЙОРК, 23 октября. Все дело в реальных ценах на жилье.

Пока снижение цен на жилье не прекратится, многострадальный жилищный рынок США не сможет восстановиться, а экономика – вернуться к устойчивому экономическому росту.

А цены на жилье не начнут расти, пока жилье не станет более доступным, для чего необходимо продолжительное снижение процентных ставок по ипотечным кредитам.

К такому заключению пришел Лакшман Ачутан, управляющий директор Исследовательского института экономических циклов /Economic Cycle Research Institute/ в Нью-Йорке. Его выводы основаны на анализе последних изменений в опережающем индексе цен на жилье в США /U.S. Leading Home Price Index/, рассчитываемом этим институтом.

"Мы прогнозируем, что существующие ценовые тенденции найдут свое продолжение, - сказал он. – Это будет продолжаться до тех пор, пока Комитет по операциям на открытом рынке /Федеральной резервной системы США/ не снизит процентные ставки и не повысит доступность жилья".

КЛЮЧЕВАЯ РОЛЬ ЦЕН НА ЖИЛЬЕ

В США цены на жилье в настоящее время высполняют две важные индикативные функции.

Во-первых, они являются индикатором состояния сектора жилой недвижимости как такового. Растущие реальные цены на жилье – признак здорового и процветающего рынка недвижимости.

Во-вторых, рост цен на жилье повышает благосостояние домашних хозяйств, так как жилье представляет собой самую значительную часть имущества домашних хозяйств. В конце июня на долю жилья приходилось более 36% от чистой стоимости домохозяйств, по сравнению с 37% в марте. Рост цен на жилье весьма желателен, так как он повышает благосостояние домашних хозяйств и стимулирует их расходы, которые являются ключевым элементом экономического роста.

Но номинальные цены на жилье последние несколько месяцев падали ускоряющимися темпами.

Срединная - медиана - номинальная цена на жилье на вторичном рынке в августе снизилась на 2,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 0,3% по сравнению с августом предыдущего года. На первичном рынке срединная цена на жилье в августе снизилась на 8,4% по сравнению с предыдущим месяцем и на 7,5% по сравнению с тем же периодом предыдущего года.

В среду и четверг будут опубликованы данные по американскому рынку жилья за сентябрь.

В своих расчетах, ECRI берет цены на первичном и вторичном рынке жилья /продажи на вторичном рынке жилья примерно в семь раз превышают продажи новостроек/, корректирует их на инфляцию и рассчитывает составной индикатор реальной срединной цены на жилье.

В августе этот составной индикатор упал до самого низкого за три года значения, а опережающий индекс цен на жилье в США за сентябрь сигнализирует о дальнейшем снижении.

Более того, снижение реальных цен на жилье было зафиксировано во всех четырех регионах США – на Северо-востоке, Среднем Западе, Юге и Западе.

Рост средних цен на жилье считается необходимым условием устойчивого роста в экономике США. На этом пока еще есть надежда, но за ней пока нет реальных оснований.

Более высокие цены жилье будут отражать более высокий спрос на этом рынке и будут говорить об оздоровлении ситуации в этом, самом слабом, секторе американской экономики.

Кроме того, более высокие цены на жилье обязательно будут сопровождать любое увеличение в благосостоянии домашних хозяйств в будущем, которое может дополнить рост доходов и подстегнуть потребительские расходы.

/Продолжение/

РОЛЬ ФРС НА РЫНКЕ ЖИЛЬЯ

Федеральная резервная система США напрямую не контролирует ставки по ипотечным кредитам, некоторые из которых - фиксированные - привязаны к доходности по 10-летним государственным облигациям США.

Последние годы ФРС была загнана в тупик поведением долгосрочных процентных ставок, которые оставались низкими даже после повышения краткосрочных процентных ставок центрального банка. Теперь доходность долгосрочных облигаций выросла выше уровня доходности краткосрочных финансовых инструментов, так как в цены на рынке закладывается ожидающееся понижение процентных ставок ФРС. Росту долгосрочных процентных ставок также способствует рост инфляционных ожиданий.

По мнению г-на Ачутана, ФРС все же может что-то сделать. Центральный банк может транслировать инвесторам свои намерения и тем самым влиять на направление движения долгосрочных процентных ставок.

Он приводит в пример заявление, сделанное вслед за решением 18 сентября, когда были понижены процентная ставка по федеральным фондам и учетная ставка на 50 базисных пунктов до 4,75% и 5,25%, соответственно.

В этом заявлении говорилось, что "экономический рост был умеренным в первом полугодии, но ухудшение общих условий кредитования потенциально может усилить коррекцию на рынке жилья и ограничить экономический рост в целом".

Если в своих дальнейших оценках ФРС будет выбирать в качестве центральной темы ситуацию на рынке жилья и в своих оценках уменьшать значение инфляции, то участники финансовых рынков спокойнее будут относится к низким долгосрочным процентным ставкам, в т.ч. по ипотечным кредитам, считает Ачутан.

Более того, ФРС может не беспокоиться об инфляции, так как индикатор будущей инфляции ECRI говорит о том, что "факторы базовой инфляции вступили в циклическую фазу снижения", считает Ачутан.

Следующее, двухдневное, заседание Комитета по операциям на открытом рынке состоится 31 октября. На рынках ожидается снижение процентных ставок на 25 базисных пунктов, а также снижение учетной ставки. Если учетная ставка будет снижена до уровня ставки по федеральным фондам /цена заимствования коммерческими банками денежных средств на счетах в ФРС/ - снизится и межбанковская ставка предложения в Лондоне /Libor/, которая используется для расчетов плавающих ставок по ипотечным кредитам.

С приближением 31 октября, члены комитета признавали снижение ценового давления во всех секторах экономики, за исключением цен на продукты питания и энергетический сектор, равно как и критическое состояние рынка жилья, но в то же время подтверждали озабоченность инфляцией.

Выступая на прошлой неделе в Нью-Йорке, председатель ФРС Бен Бернанке отметил, что центральный банк готов действовать, если падение цен на жилье и связанная с этим нестабильность на кредитном рынке будут оказывать негативное влияние на состояние экономики в целом. Но он подчеркнул, что ФРС может поднять процетные ставки, если окажется, что инфляция уходит из-под контроля.

/Конец/

(Джон Маколи, специальный корреспондент и экономический обозреватель , ранее работал экономистом на Уолл-Стрит. Он является доктором наук по международной торговле и макроэкономике и преподает экономики Fordham University c 1974 года.)

Данное сообщение было опубликовано в связи с запуском лент новостей Dow Jones о международных финансовых рынках на русском языке в круглосуточном режиме.

АЭИ "" и ставят своей целью обеспечить круглосуточный доступ к новостям Dow Jones на русском языке для всех лицензированных подписчиков, а также - в рамках существующих договоренностей - для их клиентов. Тем не менее, ни АЭИ "", ни публикацией данного сообщения не дают гарантий каждому конкретному подписчику и потребителю новостей Dow Jones на русском языке в том, что новости будут доступны в круглосуточном режиме и впредь.

Мы будем Вам благодарны за комментарии о качестве работы лент новостей Dow Jones в ночное время по адресу dowjonesnightprime-tass.