Колонка , автор Дэн Молински

НЬЮ-ЙОРК, 25 октября -- Почти все ждут, что доллар США рано или поздно начнет расти. Прогнозы, предусматривающие, что это произойдет "рано", начинают казаться убедительными, так как опасения относительно замедления роста мировой экономики усиливаются, а кризис на рынке жилья в США, возможно, скоро пойдет на спад.

Конечно, участники рыка, ающие на повышение доллара, едва ли составляют большинство в настоящий момент. В конце концов, евро недавно уверенно рос, достигнув в понедельник максимума 1,4349, так как в центре внимания инвесторов находилось снижение процентной ставки Федеральной резервной системы США. С тех пор доллар начал укрепляться и в среду вырос почти против всех основных валют. Разочаровывающие доходы в банковском секторе в результате кризиса субстандартного ипотечного кредитования побудили обеспокоенных инвесторов покупать доллар в качестве валюты-убежища.

Участники рынка, ставящие на укрепление доллара, говорят о скором росте американской валюты, ссылаясь, в частности, и на все эти события. Они не согласны с тем, что экономика других стран может продолжить быстро расти, даже если рост экономики США будет замедляться. Они утверждают, что ухудшение экономической ситуации в США, вызванное прежде всего кризисом в жилищном секторе, в конце концов скажется на экономике других стран. Остальные страны не смогут избежать тех коррекций, которые сейчас проходят в США.

Марк Фаррингтон, валютный эксперт, который руководит фондом в размере 7 млрд долларов для различных учреждений в Principal Global Investors в Лондоне, считает, что доллар вырастет скорее раньше, чем позже.

По мнению Фаррингтона, завершение эпохи мягких правил кредитования повлечет за собой рост доллара, тогда как инвесторы закрывают свои позиции на рынках стран с развивающейся экономикой и другие рискованные позиции.

Условия кредитования значительно ужесточились за последнее время. Крупные центральные банки во главе с ФРС повышали процентные ставки несколько лет подряд. Кризис на рынке субстандартного ипотечного кредитования сказался на всех странах. Это ведет к дальнейшему ужесточению правил кредитования для всех видов займа.

Более жесткие условия получения кредита приведут в конечном итоге к ухудшению мировой ликвидности, что будет способствовать переходу инвесторов на самый ликвидный в мире рынок, на котором преобладающей валютой является доллар США.

"Самым важным является то, что доллар растет, тогда как ситуация в мировой экономике ухудшается, - сказал Фаррингтон. - Доллар растет на фоне низких темпов роста мировой экономики ".

ЗАМЕДЛЕНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РОСТА В США

Фаррингтон не верит во всемирную теорию "разделения". По его мнению, то, что сейчас происходит в США, дает представление о том, что будет происходить в будущем в других странах.

"Мы не верим в разделение, - сказал валютный фондовый менеджер. - Темпы роста экономики замедлились сначала в США, а через какой-то промежуток времени они начнут замедляться в других странах ".

"Эта точка зрения является главной темой настоящих дебатов по поводу того, как "разрыв мыльного пузыря" в секторе жилья скажется на мировой экономике.

Многие экономисты согласны с Фаррингтоном в отношении того, что замедление темпов роста экономики США повлияет также и на экономику других стран. Международный валютный фонд /ММФ/ на прошлой неделе ухудшил прогноз относительно перспектив экономического роста в 2008 году не только для США, но и для других стран.

Замедление экономического роста - это просто вопрос масштабов и времени.

"Следующая стадия… заключается в значительном увеличении волатильности на финансовых рынках и взрыве существующих мыльных пузырей во всем мире", - отметил Фаррингтон.

"Мыльный пузырь" в жилищном секторе США уже лопнул, и последствия этого сейчас сказываются на американской экономике. Количество непроданных домов остается очень большим, и для того, чтобы как-то сгладить ситуацию, потребуется какое-то время. Однако некоторые экономисты говорят о том, что ситуация может начать улучшаться в начале 2008 года.

Такие "пузыри" наблюдаются в разных секторах - от цен на энергоносители до рынков акций стран с развивающейся экономикой, в которых должна произойти существенная коррекция. В случае если, к примеру, такие пузыри лопнут /например, на китайском фондовом рынке/, экономика этих стран пострадает.

ПОСТЕПЕННЫЙ РОСТ ДОЛЛАРА

Фаррингтон считает, что рост доллара будет проходить в два этапа. Первый этап состоит из закрытия инвесторами рискованных позиций и покупки долларовых активов на фоне нестабильности финансового рынка.

Такая нестабильность уже наблюдалась летом, когда проблемы, связанные с рынком субстандартного кредитования, вызвали ухудшение ликвидности во всем мире

На самом деле, доллар значительно вырос за лето.

"Доллар намного вырос в июле и августе, пока ФРС не понизила учетную ставку, что вызвало падение доллара",- сказал Фаррингтон.

По словам Фаррингтона, ФРС может еще пару раз снизить процентные ставки до конца этого года, что, возможно, будет сдерживать рост доллара до 2008 года.

В действительности, действия ФРС буду иметь решающее значение для перспектив доллара. У доллара немного шансов вырасти, пока ФРС склоняется к снижению процентной ставки. Однако если темпы роста экономики США увеличатся, доллар также будет расти, так как ФРС, как ожидается, снова ужесточит денежно-кредитную политику, чтобы избежать усиления ценового давления.

Инвесторы должны рассчитывать на то, что "доллар будет оставаться слабым до начала 2008 года, когда все еще неблагоприятные ситуация в экономике США начнет стабилизироваться, перспективы политики ФРС станут устойчивыми и на рынке возникнет вероятность снижения процентной ставки другими центральными банками", сказал Марк Чэндлер из Brown Brothers Harriman.

Фаррингтон называет это второй фазой роста доллара. Даже если перспективы мировой экономики не продолжат ухудшаться, улучшение экономической ситуации в США должно нацелить доллар на более значительный рост против других валют. Это может понизить пару евро/доллар примерно до 1,25 к концу 2008 года, сказал Чэндлер.

Другие аналитики могут быть настроены не так позитивно в отношении доллара. Однако они также прогнозируют рост доллара с минимумов против евро к концу следующего года - только не такой значительный рост, как прогнозирует Фаррингтон.

Среднесрочное направление доллара против японской иены не так очевидно, так как иена также была слабой в течение какого-то промежутка времени, а мировой экономический спад также может оказать поддержку иене, нивелировав влияние роста доллара.

/Конец/