Колонка , автор Майкл Дерби

НЬЮ-ЙОРК, 14 ноября. Председатель Федеральной резервной системы США Бен Бернанке в среду будет говорить о том, как центральный банк доносит свою позицию до населения, поэтому в центре внимания снова оказалась споры о введении целевого уровня инфляции.

При наличии целевого уровня инфляции денежно-кредитная политика проводится таким образом, чтобы удержать ценовое давление в соответствии с какой-то определенной целью. Это может быть конкретный уровень инфляции или диапазон. Важно то, что этот целевой уровень известен. В той или иной форме целевыми уровнями пользуются многие центральные банки, и сторонники такого режима полагают, что он делает денежно-кредитную политику более эффективной.

Бернанке выступает за введение целевого уровня инфляции, и у его точки зрения стало больше сторонников среди президентов региональных банков ФРС и управляющих ФРС, чем при Алане Гринспене, который был против целевого уровня. Тем не менее, к официальному введению целевого уровня инфляции ФРС движется довольно медленно.

На этом пути произошла забавная вещь. Хотя это началось до того, как пост председателя ФРС занял Бернанке, финансовые рынки, ориентируясь на комментарии некоторых официальных лиц, пришли к выводу, что у ФРС на самом деле есть целевой уровень инфляции, хотя она этого и не признает. Согласно результатам последнего ежеквартального опроса аналитиков, проведенного ФРС-Филадельфия, 23 экономиста из 48 опрошенных считают, что в настоящее время у ФРС есть целевой уровень для инфляции.

Из этой группы 20 считают, что ФРС ориентируется на ежемесячный индекс цен расходов на личное потребление, не учитывающий цены на продукты питания и энергоносители, а не на индекс потребительских цен. Рынок в течение долгого времени считает, что ФРС стремится удерживать рост базового индекса цен расходов на личное потребление по сравнению с тем же периодом предыдущего года в диапазоне 1%-2%. Согласно срединной оценке экономистов, опрошенных ФРС-Филадельфия, ФРС стремится к тому, чтобы годовой рост составлял 1,63%.

Хотя многие аналитики считают, что у ФРС фактически есть целевой уровень для инфляции, мало кто ожидает, что Бернанке в ходе своего выступления в Вашингтоне объявит об этом. Вместо этого он, скорее всего, будет готовить почву для официального введения целевого уровня инфляции.

"У них целевой уровень инфляции, признают они это или нет", - сказал Итан Харрис, старший экономист Lehman Brothers. По его мнению, официальному признанию целевого уровня инфляции мешает ряд препятствий. В частности, для этого необходим длительный процесс, в котором должны участвовать 19 руководителей центрального банка.

Для официального принятия целевого уровня инфляции потребуется, чтобы Конгресс США изменил законодательство, которое обосновывает существование центрального банка. Некоторые эксперты опасаются, что в результате Конгресс заставит ФРС взять на себя нежелательные обязательства, например, установить целевой уровень занятости. Экономисты считают, что это нежелательно, и ФРС, скорее всего, тоже не хочет такого развития события.

Харрис считает, что вместо этого Бернанке, скорее всего, объявит о промежуточных мерах. Например, прогнозы ФРС могут стать более подробными и более оперативными. Кроме того, глава ФРС может назвать предпочтительный диапазон инфляции, не объявляя сроков его достижения. Такие меры позволят корректировать понимание рынком целей ФРС и намерений относительно денежно-кредитной политики.

"Они, действительно, очень близки" к введению целевого уровня инфляции, отметил Харрис. "Против этого могут возражать только те, кто не понимает, как ведет себя инфляция", - добавил он.

/Конец/