/С продолжением/

Колонка , автор Дэн Молински

НЬЮ-ЙОРК, 21 ноября. Скорее всего, в дальнейшем доллар будет падать против азиатских валют.

За последние месяцы американский доллар упал до исторического минимума против евро, 26-летнего минимума против британского фунта и до самого низкого уровня против канадского доллара со времен Гражданской войны.

Тем не менее, снижение доллара США против японской иены за этот период было относительно небольшим. За последние 90 дней доллар упал на 10% против евро и всего на 3% против иены.

Тем не менее, этот тренд, вероятно, изменится. В среду пара доллар/иена упала до 108,25, самого низкого уровня за 2,5 года. Отметка 108,25 более чем на 3 иены ниже максимума пятницы 111,34.

Сейчас вопрос заключается в том, продолжит ли иена расти, и если да, то поможет ли это доллару США вырасти против евро, канадского доллара и других валют.

Иэн Стеннард из BNP Paribas в Лондоне считает, что произойдет именно так.

"Скорее всего, доллар будет падать не только против иены, но и против других азиатских валют", - говорит Стеннард.

ПОБЕДИТЕЛИ И ПРОИГРАВШИЕ

Скорее всего, дальнейший рост иены окажет давление на валюты с высокой доходностью, в том числе британский фунт и евро, говорит Стеннард. В то же время он считает, что евро еще может вырасти против доллара в ближайшее время.

Падение доллара против азиатских, а не против европейских валют вполне устроило бы большинство стран мира.

Европейские экспортеры, которые недовольны высокими курсами европейских валют и подорожанием их продукции за рубежом, хотели бы снижения евро и фунта против доллара. В то же время администрация США, которая безуспешно пытается сократить значительный дефицит торгового и платежного баланса, осознает, что это можно будет сделать только в том случае, если доллар продолжит падать против большинства валют.

Даже Китай, жестко контролирующий курс национальной валюты и искусственно занижающий его для оказания поддержки своим экспортерам /по мнению администрации США/, может увидеть положительные стороны в укреплении юаня.

"Скорее всего, Китай не будет серьезно менять свою валютную систему, однако Китаю будет проще позволить юаню расти быстрее, если валюты других азиатских стран также будут расти", - говорит Стеннард.

"Тем не менее, основной причиной для того, чтобы Китай позволил юаню расти быстрее, скорее всего, будет ситуация внутри страны: рост инфляции и увеличение валютных резервов до уровней, которые являются неприемлемыми", - отмечает аналитик.

Рост юаня был бы лучшим рождественским подарком для США, поскольку КНР является одним из крупнейших торговых партнеров США. Рост юаня будет чудесным образом способствовать сокращению внешнеторгового дефицита США, что было бы очень кстати к выборам, которые пройдут в ноябре 2008 года.

/Продолжение/

ИНТЕРВЕНЦИИ ВСЕ ЕЩЕ МАЛОВЕРОЯТНЫ

Тем не менее, некоторые аналитики по-прежнему считают, что дальнейший рост иены может встретить сопротивление в самой Японии. Экономика этой страны в значительной степени зависит от экспорта, а его росту способствует низкий курс иены.

Премьер-министр Японии предупреждал о нежелательности резкого роста иены в интервью, опубликованном на прошлой неделе. Он также дал понять, что значительное укрепление иены может вынудить Банк Японии к покупкам доллара для ограничения роста иены.

Валютные аналитики в Credit Suisse отмечают, что при падении пары доллар/иена до уровня 104,0 может встать вопрос об интервенциях.

"Мы считаем, что прямые интервенции пока маловероятны, однако… очень высока вероятность того, что односторонние интервенции будут проведены Банком Японии, особенно если пара доллар/иена резко упадет ниже уровня 104,00", - говорят аналитики.

Основной причиной недавнего укрепления иены был вовсе не рост экономики Японии, который остается довольно вялым.

Скорее всего, росту иены способствует нестабильность финансовых рынков. При благоприятных финансовых условиях инвесторы играют на понижение иены, используя заемные средства в малодоходной иене для приобретения валют с высокой доходностью.

Тем не менее, в периоды нестабильности на рынках инвесторы закрывают позиции, открытые в рамках торговли на разнице между процентными ставками, и это приводит к росту иены. Именно такая ситуация сложилась в последние месяцы из-за спада на рынке жилья США и проблем в финансовом секторе.

Рост иены вследствие закрытия краткосрочными инвесторами позиций, открытых в рамках торговли на разнице между процентными ставками, может спровоцировать лишь интервенции определенного типа, считают аналитики.

"Резкий рост иены, отмеченный в среду, увеличивает вероятность координированных интервенций Большой семерки для оказания поддержки доллару, поскольку сейчас Япония с большей вероятностью поддержит такой шаг", - говорит Грег Андерсон, старший валютный стратег-аналитик в ABN Amro в Чикаго.

"Такой шаг пока что представляется маловероятным, однако участники рынка должны быть готовы к любым неожиданностям, учитывая низкий объем торгов в преддверии Дня благодарения в США", - добавляет аналитик.

Хидетоси Янагихара, валютный стратег-аналитик в Mizuho Corporate Bank в Нью-Йорке, считает, что еще можно ожидать роста иены, не опасаясь вмешательства со стороны центрального банка.

"Японские экспортеры продолжат зарабатывать деньги, и деятельность компаний останется прибыльной, если пара доллар/иена будет торговаться около 105, и, возможно, даже снизится до 100, - говорит аналитик. – На самом деле вопрос заключается в темпах этих изменений".

/Конец/