/С продолжением/

Колонка , автор Николас Хастингс

ЛОНДОН, 4 января. Японская иена уже выросла на 2% против доллара США с конца 2007 года, и наступивший 2008 год вполне может оказаться благоприятным для японской валюты.

В то же время Дараг Махер, старший валютный стратег-аналитик в Calyon Credit Agricole, говорит, что не следует возлагать слишком большие надежды на рост иены.

"Есть некоторые основания полагать, что в 2008 году иена будет испытывать давление", - говорит Махер. Консенсус-прогноз предполагает, что к концу 2008 года пара доллар/иена будет торговаться около 109,00, что не так далеко от текущих уровней, отмечает Махер.

Аналитик говорит, что за последние несколько месяцев участники торгов закрывали спекулятивные короткие позиции по иене, кроме того, последние данные по рынку фьючерсов показывают, что сейчас позиции в основном выровнены. Свою роль играет и тот факт, что процентная ставка в Японии, по всей видимости, не будет повышаться в ближайшее время.

"Дальнейшая 'нормализация' денежно-кредитной политики, скорее всего, будет отложена до тех пор, пока не стабилизируется ситуация на мировых рынках", - заключает аналитик.

Последний раз процентная ставка в Японии была повышена на 25 базисных пунктов до 0,50% в феврале 2007 года.

И, помимо того, у японских властей есть возражения против устойчивого роста иены, который может негативно сказаться на экономике страны.

Махер считает, что опасения относительно интервенций со стороны Банка Японии ограничат рост иены, несмотря на то, что интервенции маловероятны, пока пара доллар/иена не упадет "намного ниже уровня 110,00".

В то же время есть веские причины ожидать, что рост иены продолжится.

На рынке усиливается нежелание рисковать. Стагфляция становится реальной угрозой. Кроме того, Пекин дает понять, что КНР может еще серьезнее подойти к вопросу ускорения роста юаня.

Несмотря на то, что ведущие центральные банки предприняли титанические усилия по вливанию ликвидности на финансовые рынки, инвесторы по-прежнему обеспокоены кризисом кредитования.

Цены на нефть достигли уровня 100 долларов за баррель на фоне усиления геополитической напряженности в Пакистане. Рост цен на нефть привел к дальнейшему усилению нежелания рисковать.

/Продолжение/

В итоге на рынке стала менее популярна торговля на разнице между процентными ставками, которая оказывала давление на иену в течение 2007 года. При такой торговле инвесторы продают низкодоходные валюты и покупают валюты с высокой доходностью.

Два основных фактора, которые способствовали заключению подобных сделок - низкая волатильность и выгодная разница между процентными ставками – утратили свое влияние, говорит Дерек Халпенни, старший валютный стратег-аналитик в Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ.

Волатильность трехмесячных процентных ставок выросла до уровней, которые последний раз были зафиксированы в начале 2005 года. В то же время разница между процентными ставками в США и Японии, скорее всего, будет сокращаться, поскольку ожидается, что Федеральная резервная система /ФРС/ США снова снизит ставку в конце января, а затем еще дважды до конца июня.

Эшли Дэвис, старший валютный стратег-аналитик в UBS в Сингапуре, также полагает, что иена может проявить устойчивость на фоне кризиса кредитования.

"Инвесторы считают, что еще могут появиться новые неблагоприятные новости по банковскому сектору, и это негативно сказывается на евро, поскольку европейские банки пострадали от кризиса в сфере субстандартного кредитования", - говорит Дэвис.

Последние данные свидетельствовали о том, что рост экономики США замедляется более значительно, чем ожидалось. В то же время рост цен на нефть до уровня 100 долларов за баррель увеличивает обеспокоенность инфляцией. Все это усиливает опасения относительно стагфляции – замедления роста экономики при высокой инфляции.

"Стагфляция должна благоприятно отразиться на иене, поскольку на рынке усиливается нежелание рисковать. Кроме того, экономические перспективы Японии являются наиболее стабильными среди развитых стран, а вероятность инфляции в Японии очень мала", - говорит Дэвис.

Поддержку иене также оказывает ситуация в Китае, где денежно-кредитная политика ужесточается для сдерживания экономического роста и инфляции.

Имеются признаки того, что рост юаня против доллара снова будет ускоряться. Это не только увеличит конкурентоспособность японских товаров, но и позволит вывести с мировых рынков часть ликвидности, которая была предоставлена Китаем на мировые рынки с целью ослабить юань.

"Ликвидность была важным поддерживающим фактором для фондового рынка, и это усиливало интерес к риску", - говорит Шарада Селванатан, валютный стратег-аналитик в BNP Paribas в Лондоне.

"Чем быстрее растет юань, тем больше рисков возникает для фондового рынка", - говорит эксперт. Она отмечает, что на этом фоне пара евро/иена уже пробила на графиках ключевой уровень 161,70.

"Если на дневном графике пара не сможет снова закрыться на этом уровне, это подтвердит наш неблагоприятный технический прогноз", - говорит Селванатан.

/Конец/