Колонка Dow Jones, автор Тодд Харрисон

20 февраля. Историческое событие. Мировым рынкам был брошен вызов, и ставки никогда не были столь велики.

В течение предыдущих шести лет доллар США был секретным оружием Федеральной резервной системы /ФРС/. Она позволила американской валюте подешеветь в надежде на то, что рост объемов кредитования, который доминировал в этом десятилетии, сменится естественным экономическим ростом.

С 2002 года главная резервная валюта мира упала в цене на 37%, тогда как все, что меряется в долларах, примерно настолько же подорожало. Эта тенденция в основном игнорировалась теми, кто играет на стороне государства, однако была поводом для беспокойства держателей деноминированных в долларах активов за пределами США.

Достаточно значительное большинство представителей нашего псевдонаучного сообщества называют это "дефляцией в некоторых категориях активов при девальвации доллара", проявляя изворотливость, пока руководители ФРС пускают в ход потайные рычаги налогово-бюджетной и денежно-кредитной политики. Хотя обе части этой системы сдержек и противовесов потенциально могут потерять силу, к одновременному росту доллара и цен на некоторые типы активов попросту нет готовности.

По мере накопления участниками мировых рынков карт на торговом столе, кредитные джокеры стали появляться все чаще. Эта тенденция затронула в первую очередь субстандартное кредитование, а затем – ценные бумаги, обеспеченные активами. Далее она распространилась на ценные бумаги, ставка процента или дивиденда по которым периодически пересматривается в ходе аукциона. Теперь же - на муниципалитеты.

Трудно прогнозировать краткосрочные перспективы детально, но, в общем и целом, все сводится к одному простому вопросу. Позволят ли иностранцы доллару продолжить терять стоимость, что проложит дорогу к гиперинфляции, или же произойдет отток капитала из этой системы, который положит начало длительному периоду дефляции?

/Продолжение следует/