/С продолжением/

Колонка , автор Майкл Дерби

НЬЮ-ЙОРК, 27 февраля. Кредитные рынки представляют серьезную проблему для руководства Федеральной резервной системы /ФРС/ США. На это в среду обратил внимание председатель ФРС Бен Бернанке на слушаниях в Конгрессе США.

Бернанке выступал перед одним из комитетов Палаты представителей Конгресса США в рамках первой части двухдневных слушаний полугодового отчета по денежно-кредитной политике.

Многие высказывания Бернанке не вызывают удивления. В частности, он указал на вероятность новых снижений процентных ставок, ссылаясь на понижательные риски для экономического роста. И комментарии Бернанке, и прогнозы, которые он представил законодателям, в основном повторяли предыдущие комментарии и информацию.

Новым было только то, что состояние кредитных рынков, по мнению Бернанке, усложняет стимулирование экономического роста со стороны ФРС. Долгое время руководители ФРС считали проблемы финансового рынка главной причиной замедления экономического роста в США, но теперь Бернанке добавил дополнительные подробности. Он сказал, что снижение ставок в прошлом году на 100 базисных пунктов и в этом году на 125 базисных пунктов было в значительной степени поддерживающей мерой.

"Предпринятые нами меры направлены в основном на то, чтобы компенсировать ужесточение условий кредитования", - сказал Бернанке законодателям. Cудя по его комментариям, денежно-кредитной политике трудно быть стимулирующей в условиях быстрого замедления экономического роста и повышения рисков рецессии.

Бернанке дал понять, что недавнее снижение ставок в значительной степени направлено на противодействие ужесточению кредитных стандартов, которое сопутствовало кризису субстандартной ипотеки и заключалось в увеличении стоимости кредитования, особенно для заемщиков, в платежеспособности которых возникают наибольшие сомнения. Смягчение денежно-кредитной политики ФРС также было попыткой борьбы с повышением доходности долгосрочных облигаций, которое уменьшало шансы на то, что банки понизят ставки по ипотечным кредитам.

/Продолжение/

Говорят, что проблема ФРС заключается в том, как стимулировать экономический рост в США. Руководство ФРС может способствовать понижению кредитных ставок, но если кредиторы не поддержат доступность займов, ее старания пропадут даром. Ситуация с ипотекой связана с особенно большими проблемами, потому что на этот раз снижение ставок ФРС не привело к понижению ипотечных ставок, обуславливающему снижение ставок рефинансирования ипотечных кредитов и повышающему покупательную способность потребителей.

Еженедельный индекс заявок на рефинансирование ипотечных кредитов, опубликованный в среду Ассоциацией ипотечных банков США, снизился на 30,4% по сравнению с предыдущей неделей, тогда как ипотечные ставки по займам с фиксированной ставкой и сроком погашения 30 лет выросли на 6,27% по сравнению с 6,09% на предыдущей неделе.

"Активность в сфере ипотечного кредитования сильно понизилась за предыдущие три недели после роста в течение первых пяти недель этого года", - говорит Стив Вуд из Insight Economics.

МАЛО ВЫБОРА

Бернанке по-прежнему уверен в том, что ФРС может использовать свои обычные инструменты. "У нас сохраняется способность повлиять на жилищный рынок и экономическую ситуацию в целом", - сказал он законодателям.

Тем не менее, возможности ФРС явно уменьшились, что является "одной из классических проблем, связанных с существенным усилением нежелания рисковать", говорит Брайан Бетьюн из Global Insight. С учетом текущих рыночных факторов, "ФРС, может быть, вообще не сможет проводить адекватную денежно-кредитную политику в течение некоторого времени".

"Нельзя решить эту проблему за один день", - сказал Бетьюн. По его мнению, помочь может только продолжение снижения процентных ставок и затем поддержание их на низком уровне в течение длительного времени. Это поможет финансовому сектору и позволит ему самому справиться со своими проблемами.

Большинство соглашается с тем, что снижение процентных ставок ФРС не завершилось. Как сообщили в среду в Lehman Brothers своим клиентам, прогноз, представленный Бернанке, подкрепляет "наше мнение, согласно которому ФРС снизит ставки на 50 базисных пунктов 18 марта и продолжит снижать ставки для того, чтобы ограничить понижательные риски для экономического роста".

Впрочем, опасность такой политики заключается в том, что инфляционное давление может усилиться и создать руководителям ФРС новую проблему, ведь сдерживание инфляции на стабильно низком уровне является обязательным условием здорового экономического роста.

Руководители ФРС, включая Бернанке, пока полагают, что актуальность проблемы инфляции со временем понизится, отчасти потому, что за замедлением экономического роста обычно следует снижение инфляции. Другие высказывают более сильные опасения. Например, президент Федерального резервного банка в Далласе Ричард Фишер, который голосовал против последнего снижения процентных ставок ФРС, сказал во вторник, что стал "сильнее озабочен инфляцией, чем раньше".

Не известно, оправдана ли эта тревога Фишера, однако его опасения могут заразить его коллег и воспрепятствовать желанию американских инвесторов относительно дальнейшего снижения ставок.

/Конец/