Колонка , автор Дэн Молински

НЬЮ-ЙОРК, 29 февраля. Председатель Федеральной резервной системы Бен Бернанке полагает, что в данный момент слабый доллар соответствует интересам США. Такая точка зрения, в конечном счете, может принести больше вреда, чем пользы.

Конечно, председатель ФРС в ходе своего двухдневного выступления в Конгрессе США ни разу не сказал о том, что он поддерживает ослабление доллара.

Тем не менее, он неоднократно отмечал, что слабый доллар повышает экспорт и положительно влияет буквально на все, начиная от чрезмерного дефицита внешней торговли США и заканчивая экономическим ростом и рабочими местами.

Его комментарии усилили давление на и без того слабый доллар и уронили его до новых минимумов против целого ряда валют. В частности, доллар достиг исторических минимумов против евро.

" Бернанке демонстрирует неопытность своей излишней открытостью и откровенностью", - сказал Алан Раскин, главный стратег-аналитик RBS Greenwich Capital. Это "признание преимуществ ослабления доллара".

Косвенная поддержка ослабления доллара со стороны Бернанке резко контрастирует с позицией министра финансов Генри Полсона и президента США Джорджа Буша, которые в последние месяцы неоднократно заявляли о том, что сильный доллар соответствует интересам США.

Глава ФРС, по-видимому, рассчитывает, что позволив доллару снизиться еще больше, он поможет экономике, особенно если такие традиционные инструменты как процентные ставки не справляются со своей задачей. В четверг он убеждал членов Сената, что важна не абсолютная стоимость доллара, а сохранение доверия инвесторов к долгосрочным долларовым активам.

Этот расчет может оправдаться. Рост экономики позволит ФРС повысить процентные ставки, а это, в свою очередь, вернет доллару его былую славу. Но если ситуация в экономике США не будет улучшаться, то ослабление доллара, поддерживаемое ФРС, вместе со снижением процентных ставок может спровоцировать невиданное за многие годы падение американской валюты.

ФРС играет в "опасную игру", говорит Раскин. "Но я думаю, падение доллара, по мнению ФРС, до сих пор не было беспорядочным, и они уверены, что так оно и будет. Они не считают, что ослабление доллара подрывает ценность других американских активов", - говорит он.

ХВАТИТ УЖЕ

Довольно неожиданным было то, что, выступая в Конгрессе США, Бернанке высказался в пользу ослабления доллара. Еще более неожиданным было то, что Бернанке не отступил от своей позиции, даже после того как доллар, третью сессию подряд, упал до нового минимума по отношению к евро.

В своем выступлении в Конгрессе Бернанке несколько раз отметил преимущества ослабления доллара. Например, он сказал, что во второй половине 2007 года ослабление доллара способствовало увеличению объемов экспорта на 11%.

Бернанке не произнес ничего такого, что могло оказать хотя бы слабую поддержку доллару, и это стало очевидным сигналом для инвесторов на валютном рынке, говорит Джозеф Тревизани, старший аналитик FX Solutions из г. Сэддл-Ривер, штат Нью-Джерси. "Отсутствие слов тоже имеет значение", - отмечает аналитик.

Неудивительно, что после двухдневного выступления Бернанке, на рынке активизировались продажи доллара, на фоне которых пара евро/доллар в четверг превысила уровень 1,5200, достигнув нового исторического максимума.

Конечно, Бернанке прав, говоря о том, что ослабление доллара помогает экономике. Очевидно, что эта поддержка необходима, поскольку такие традиционные основы американской экономики, как потребление и капиталовложения компаний, сдали свои позиции.

Кроме того, такие заявления являются косвенных признанием изменений, происходящих в мировой экономике и увеличивающих значение региональных экономических центров наряду с США. Это означает, что в случае резкого падения доллара - США столкнутся еще с одной проблемой.

В отличие от валютных резервов других стран, которые они в течение долгих лет копили на черный день возможного валютного кризиса, золотовалютные резервы США относительно невелики и составляют всего 72 млрд долларов. Тогда как резервы Китая насчитывают более 1 трлн долларов. Другими словами, у США не будет пространства для маневра, если однажды инвесторы решат раз и навсегда избавиться от долларов.

"Если произойдет резкое снижение стоимости доллара … ФРС будет в высокой степени зависеть от помощи других центральных банков по всему миру", - говорит Раскин из RBS.

Бесконтрольное снижение стоимости доллара маловероятно, говорит Раскин, учитывая, что крупные инвесторы, особенно правительства других стран, являются собственниками большого количества разнообразных активов, деноминированных в долларах. Они вряд ли станут избавляться от этих активов все сразу, потому что в этом случае они будут пилить сук, на котором сидят - ведь стоимость доллара резко упадет.

Но вероятность полномасштабного кризиса резко увеличилась за последние десять лет по одной простой причине - евро, единая валюта более чем десяти европейских стран, введенная в обращение девять лет назад. Финансовые рынки Европы с каждым днем становятся все глубже и более интегрированными и создают, тем самым, достойную альтернативу доллару. А Европейский центральный банк четко дал понять, что не будет препятствовать еще большему укреплению евро.

"Стоимость доллара резко снижается с 2001 года, а тут еще появился конкурент евро, - говорит Тревизани из FX Solutions. - (ЕЦБ) хорошо за ним присматривал и у него появляется хорошая репутация".

И КОГДА ЖЕ?

В какой-то момент ФРС придется прекратить петь дифирамбы ослаблению доллара, особенно если инфляция окажется не такой простой задачей. Бернанке и другие представители центрального банка уже признавали, что ослабление доллара может иметь инфляционные последствия.

Поэтому, стоит задаться вопросом: когда стоимость доллара на валютном рынке достигнет столь низкого значения, что станет предметом для настоящего беспокойства ФРС? У ФРС нет определенных уровней, но, учитывая безразличие со стороны Бернанке, можно предположить, что доллару придется потерять в весе еще или его падение должно быть очень беспорядочным.

Для ответа на этот вопрос можно воспользоваться широким индексом доллара, корректируемым на уровень цен, значение которого отслеживает ФРС. В феврале значение этого индекса составило 86,8. И хотя это 13-летний минимум, оно все же выше 84,0 пунктов, зафиксированных в октябре 1978 года, когда индекс упал до самого низкого своего значения за всю историю наблюдений за ним с 1973 года.

Пока, у ФРС еще есть пространство для маневра.

(Дэн Молински освещает валютные рынки для из Нью-Йорка. Ранее он работал на Dow Jones в качестве корреспондента в Боготе.)

/Конец/