Колонка , автор Майкл Дерби

НЬЮ-ЙОРК, 13 марта. Все более активные усилия Федеральной резервной системы /ФРС/ США, направленные на оказание поддержки американскому финансовому сектору и, следовательно, экономике в целом, ставят вопрос о том, как далеко может зайти денежно-кредитная политика.

Все дело в том, что ключевая процентная ставка ФРС уже находится на низком уровне, и в том, что центральный банк снижает ее очень быстрыми темпами. Учитывая ожидания дальнейшего снижения процентной ставки ФРС, руководство центрального банка может оказаться в ситуации, когда больше ничего не сможет предложить в рамках традиционной денежно-кредитной политики.

Экономисты и финансовое руководство называет эту ситуацию проблемой "нулевой границы", когда инфляция падает ниже номинальных процентных ставок, которые не могут опуститься ниже нуля. Но даже здесь у ФРС сохраняются варианты. Более того, с подобной проблемой ФРС уже сталкивалась. В 2002-2003 годах ФРС пришлось стимулировать экономический рост и одновременно пытаться избежать нежелательного и потенциального ослабления ценового давления, иначе говоря, дефляции.

К середине 2003 года ставка ФРС была снижена до 1%. В условиях, когда возможности дальнейшего снижения ставки были почти исчерпаны, экономисты и руководители центрального банка настойчиво пытались найти альтернативные способы стимулирования экономики. Начавшийся в конечном счете экономический рост в США избавил ФРС от необходимости прибегать к каким бы то ни было подобным мерам на тот момент.

Повторное возникновение проблемы "нулевой границы" обусловлено очень агрессивной кампанией по снижению процентной ставки ФРС, которая в настоящее время находится на уровне 3%. Ставка была снижена за короткое время, причем снижения были масштабными, поэтому возникла реальная угроза того, что ставка будет доведена до 1% или еще ниже. По прогнозам аналитиков Уолл-стрит, к концу года ФРС понизит ключевую ставку до 1,50%, а в Merrill Lynch ожидают снижения ставки до 1%.

Учитывая всю неопределенность, наблюдающуюся на рынке, "пока еще рано волноваться на эту тему", считает Стивен Стэнли, главный экономист RBS Greenwich. Тем не менее, действия ФРС, а также поведение рынков и экономики уже заставили наблюдателей задуматься об этом.

КАК РАСШИРИТЬ СПЕКТР ИМЕЮЩИХСЯ ИНСТРУМЕНТОВ

Процентная ставка на уровне 1% выглядит угрожающей, главным образом, потому, что ФРС очень не хотела снижать ее дальше несколько лет назад. В то время финансовые власти рассуждали о том, как можно более активно влиять на долгосрочные процентные ставки посредством покупки ценных бумаг, например, 10-летних казначейских облигаций США. Обсуждались и другие, более спорные, варианты, к примеру, покупка корпоративных облигаций или даже акций. В то же время идея о заранее оформленной денежно-кредитной политике в действительности была реализована в мягкой форме: ФРС давала понять, что ставка останется низкой в течение определенного времени.

/Продолжение следует/

Данное сообщение было опубликовано в связи с запуском лент новостей Dow Jones о международных финансовых рынках на русском языке в круглосуточном режиме. АЭИ "" и ставят своей целью обеспечить круглосуточный доступ к новостям Dow Jones на русском языке для всех лицензированных подписчиков, а также - в рамках существующих договоренностей - для их клиентов. Тем не менее, ни АЭИ "", ни публикацией данного сообщения не дают гарантий каждому конкретному подписчику и потребителю новостей Dow Jones на русском языке в том, что новости будут доступны в круглосуточном режиме и впредь.