Колонка , автор Розалинд Мэтисон

СИНГАПУР, 21 марта. Итак, доллар - это курица, а золото - это яйцо. Или наоборот?

Спросите валютного трейдера, и он, скорее всего, сообщит, что доллар растет, так как золото /и другие сырьевые товары, не будем забывать и о них!/ падает. Спросите трейдера рынка металлов, и та скажет, что золото упало, поскольку доллар укрепился.

Ага. Так кто же из них прав? И так ли уж это важно?

Ясно одно: кто бы ни был изначальным виновником - золото или доллар, теперь они подпитывают друг друга.

А после того, как Федеральная резервная система США /ФРС/ продемонстрировала целый арсенал орудий для достижения контроля над условиями кредитования и американской экономикой, рынки могут еще больше стабилизироваться в ближайшие дни.

Это может означать, что период стабильности доллара еще немного затянется, особенно учитывая, что рост евро против доллара был слишком поспешным, как говорят некоторые аналитики.

Однако хорошей новостью для золота является тот факт, что имеется слишком мало причин ожидать длительного роста доллара - по крайней мере, не до конца года.

Вероятно, очень скоро мы увидим привычную картину слабеющего доллара и растущих котировок металлов.

Как замечено выше, ФРС не собирается немедленно отказываться от своей кампании по снижению процентных ставок. Очередное же снижение ставок в апреле вновь снизит привлекательность доллара.

Если что и изменилось, так это, возможно, то, сколь долго продлится кампания ФРС по смягчению денежно-кредитной политики. Многие ожидают снижения ставок вплоть до конца этого года, другие же отказались от этой точки зрения и теперь считают, что все закончится до конца II квартала.

И все же, неделя - слишком долгий срок для нынешних рынков, а экономические показатели США имеют склонность ухудшаться в условиях ограниченности ресурсов денежного рынка /стоит только взглянуть на рынок краткосрочных денег США накануне вечером, когда доходность краткосрочных казначейских векселей упала к минимумам, не виданным за последние 50 лет/. Потребуется совсем немного, чтобы наблюдатели вернулись к прогнозам о более длительном периоде снижения ставок ФРС.

Дальнейшие снижения ставок не только подорвут преимущество доходности доллара, но и обострят инфляционные ожидания, создав условия, в которых золото обычно чувствует себя очень неплохо.

Подождав несколько дней, мы вполне можем увидеть, как доллар падает, по мере того, как теряет глянец, наложенный менее масштабным, чем ожидалось, снижением ставок ФРС ранее на неделе.

Только воистину смелый человек рискнет утверждать, что доллар уже достиг своего дна, хотя есть все причины ожидать повторного роста до конца 2008 года.

Пасхальные яйца в этом году, возможно, будут из золота, а не из шоколада.

/Конец/