/С продолжением/

Колонка , автор Дэн Молински

НЬЮ-ЙОРК, 24 марта. Активный интерес спекулятивных инвесторов к японской иене, доходность которой стремится к нулю, сигнализирует о трудных временах, которые переживает валютный рынок.

Как сообщил в прошлую пятницу Международный валютный рынок /IMM/, который отслеживает сделки, совершаемые фондами хеджирования и другими краткосрочными инвесторами, объем чистых длинных позиций по иене за последнюю неделю составил 7,0 млрд долларов США по сравнению с 900 млн долларов неделей ранее. Объем длинных позиций по иене, то есть позиций, рассчитанных на ее рост, достиг самого высокого уровня с февраля 2002 года.

В прошлом году наблюдалась иная картина: объем коротких позиций по иене составил 19,1 млрд долларов. Изменение ситуации говорит о нежелании участников рынка рисковать.

При всех недостатках иены, а именно крайне низкой процентной ставке Банка Японии, которая составляет 0,50% и даже может быть снижена с этого уровня вследствие слабости японской экономики, открытые позиции по иене не так уж плохи.

С начала 2008 года японская валюта подорожала на 11% против доллара и на 6% против евро.

Не то чтобы это слишком много, особенно для фондов хеджирования, привыкших получать двузначную прибыль на вложенные инвестиции. Однако в условиях, когда успехом является само выживание, привлекательность иены не вызывает большого удивления.

Причина, по которой иена сейчас пользуется интересом у спекулянтов, проста.

Уже многие годы фонды хеджирования заимствуют средства в низкодоходной иене для последующей покупки более рискованных и более доходных валют, например, австралийского доллара. Но в случае усиления нежелания рисковать, которое наблюдается на рынке в последнее время, инвесторы закрывают эти позиции, после чего им приходится покупать японскую валюту снова.

Почти никто не рассчитывает на крупную прибыль с иены. Чтобы инвесторы вышли хотя бы на безубыточный уровень, покупая иену, ей необходимо существенно подорожать.

Вместе с тем, для инвесторов, которым всего-то нужно переждать кредитный кризис и замедление экономического роста в США, безубыточный уровень – это уже очень и очень неплохо.

Открытие длинных позиций по иене "говорит нам о том, что инвесторы учитывают среднесрочную перспективу и стремятся избавиться от рисков, закрывая позиции по более доходным валютам", отмечает Дастин Рейд, валютный стратег-аналитик из ABN Amro в Чикаго. "Некоторые инвесторы, видимо, просто ищут, куда бы им пристроить деньги", - добавил он.

Обеспечить безубыточный уровень вовсе не так просто в эти суровые времена.

Согласно Parker FX Index, который отслеживает деятельность около 80 фондов хеджирования, их совокупные убытки в январе составили 0,33%. Срединная доходность равнялась 0,15%, тогда как диапазон доходности составил от 8,21% до -12,52%.

В 2007 году индекс вырос на 2,4%.

/Продолжение/

Хотя в настоящее время позиции по иене скорее призваны сохранить активы инвесторов, в дальнейшем они могут начать приносить прибыль, полагают некоторые.

Курс иены, которая на протяжении последних лет используется в качестве валюты для финансирования сделок на разнице между процентными ставками, очень занижен. Рейд из ABN Amro говорит, что, по некоторым оценкам, справедливым курсом для пары доллар/иена является район 85,00-90,00.

Кроме того, японские власти пока практически не демонстрируют обеспокоенности недавним ростом иены. Валюты других азиатских стран также подросли против слабого доллара, и это позволяет японскому руководству рассчитывать на то, что укрепление иены не подорвет конкурентоспособность японского экспорта.

К тому же в январе расходы японских потребителей выросли наиболее значительно за три с половиной года, так что рост иены может помочь сдерживанию инфляции.

Длинные позиции по иене открывают не только иностранные инвесторы, отмечает Стивен Мэлион, валютный стратег-аналитик из Scotia Capital в Торонто.

"Японские розничные трейдеры в конце концов также стали сокращать длинные позиции по паре доллар/иена", - говорит он.

Вместе с тем, появились признаки того, что большой объем длинных позиций по иене может привести к краткосрочному росту доллара против иены. Так, в понедельник доллар подорожал на целую иену на фоне роста котировок американских акций и достиг отметки 100,85 иены против 99,42 иены в конце торгов в пятницу.

/Конец/