• Main Page / Головна
  • Newsline / СТРІЧКА НОВИН
  • Archive / АРХІВ
  • Contacts / Контакти
  • RSS feed
  • This online newspaper has been in publication since September 9, 2005
  • Эксперт: Новые «пузыри» не несут угрозы для экономики
    2009-11-13 14:30:44

    По мнению Фредерика Мишкина, профессора Колумбийского университета, ФРС не стоит отказываться от низких процентных ставок из-за опасений о появлении новых "пузырей" на рынках активов.

    Сейчас все сильнее становятся опасения по поводу того, что на рынках активов начали надуваться очередные пузыри, и это представляет серьезную угрозу для экономики. Должна ли ФРС, принимая во внимание эту угрозу, отказаться от политики нулевой процентной ставки скорее раньше, чем позже, как предлагали многие эксперты? Ответ – нет.

    Опасные пузыри
    Всегда ли опасны потенциальные пузыри на рынках активов?

    Эти пузыри можно разделить на две категории. К первой – опасной – категории я отношу так называемые «пузыри кредитного бума» – они возникают, когда завышенные ожидания в отношении экономических перспектив или структурные изменения на финансовых рынках приводят к бурному росту кредитования.

    На фоне этого увеличивается спрос на некоторые активы, они дорожают, а это, в свою очередь, стимулирует кредитование под залог таких активов, отчего спрос и цены повышаются еще больше, и процесс начинает развиваться по восходящей спирали. Заемные средства используются все активнее, стандарты кредитования продолжают смягчаться, в результате доля займов становится еще больше, и цикл продолжается.

    В конце концов, пузырь лопается, активы обесцениваются, и спираль раскручивается в обратном направлении. Кредитование останавливается, начинается процесс сокращения доли заемных средств, спрос на активы падает, и цены снижаются еще больше.

    Удешевление активов и потери по ссудам негативно влияют на балансы финансовых институтов, отчего еще сильнее сокращаются кредитование и инвестиции на рынках многих активов. Процесс сокращения доли заемных средств оказывает давление на расходы компаний и домохозяйств, что приводит к ослаблению экономической активности и росту макроэкономических рисков на кредитных рынках. Именно это и происходило во время нынешнего кризиса.

    Безопасные пузыри
    Вторая категория пузырей, которые я называю «пузырями иррациональной эйфории», куда менее опасна, поскольку формирование таких пузырей не сопровождается циклическим нарастанием кредитования под залог дорожающих активов. В отсутствие кредитного бума схлопывание пузырей не парализует финансовую систему, а значит, наносит куда меньший ущерб.

    К примеру, пузырь на рынке акций технологических компаний в конце 1990-х надувался без возникновения замкнутого круга между банковским кредитованием и ростом котировок, и его схлопывание не повлекло за собой заметного ухудшения банковских балансов.

    Это было одной из основных причин того, что рецессия после схлопывания пузыря была относительно неглубокой. Точно так же и пузырь, лопнувший на фондовом рынке в 1987 году, не оказал существенного давления на финансовую систему, и экономика впоследствии чувствовала себя неплохо.

    Раз пузыри второй категории не представляют такой угрозы для экономики, как «пузыри кредитного бума», причин для ужесточения денежно-кредитной политики ради предотвращения «пузырей иррациональной эйфории» намного меньше.

    Пузыри такого рода сложно идентифицировать: сделать это постфактум просто, а вот заранее – нет. (Если политики столь умны, почему они еще не стали богачами?) Ужесточение монетарной политики с целью сдерживания пузырей, которые не материализуются, приведет к существенному замедлению экономического роста. Монетарным властям надо, как и врачам, приносить клятву Гиппократа: «Не навреди».

    В то же время, если пузыри действительно угрожают экономике, как это происходит во время кредитного бума, вмешательство монетарных властей может быть обоснованным. Однако существуют и убедительные аргументы против этого, поэтому в научных кругах и центробанках идут жаркие споры о том, нужно ли использовать денежно-кредитную политику для предотвращения ценовых пузырей на рынках активов.

    ФРС может быть спокойна
    Но если сейчас есть угроза появления пузырей, похоже ли, что они относятся к опасной разновидности «пузырей кредитного бума»? Ответ, по крайне мере для США и Европы, будет отрицательным. Наша проблема не в кредитном буме, а в том, что процесс сокращения доли заемных средств еще не завершился. Ситуация на кредитных рынках до сих пор остается напряженной, и это тянет вниз экономику.

    Ужесточать денежно-кредитную политику в США и Европе для сдерживания потенциальных пузырей в данный момент бессмысленно. Решение ФРС повторить заявление о том, что ключевая процентная ставка останется «исключительно низкой» в течение «долгого времени», напротив, имеет смысл, учитывая неустойчивый характер восстановления, глубину экономического спада, низкий уровень текущей инфляции и стабильность инфляционых ожиданий.

    Находясь на критическом перепутье, ФРС не должна отвлекаться от главных проблем и уделять слишком много внимания потенциальным пузырям на рынках активов, если они не относятся к опасной категории «пузырей кредитного бума».

    По материалам The Financial Times

    Инф. delo.ua

    e-finance.com.ua

    Увага!!! При передруку матеріалів з E-FINANCE.COM.UA активне посилання (не закрите в теги noindex або nofollow, а саме відкрите!!!) на портал "Фінансові новини E-FINANCE.COM.UA" обов'язкове.

    WARNING! When reprinting materials from E-FINANCE.COM.UA, it is mandatory to include an active link (not closed in noindex or nofollow tags) to the portal "Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA" that remains open.

    WARNUNG!!! Beim Nachdruck von Materialien von E-FINANCE.COM.UA ist ein aktiver Link (nicht geschlossen in Noindex- oder Nofollow-Tags, sondern offen!!!) zum Portal „Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA“ obligatorisch.

    OSTRZEZENIE!!! Podczas przedrukowywania materialow z E-FINANCE.COM.UA, aktywny link (nie zamkniety w tagach noindex lub nofollow, ale raczej otwarty!!!) do portalu "Finansovi novony E-FINANCE.COM.UA" jest obowiazkowy.

    Внимание!!! При перепечатке материалов с E-FINANCE.COM.UA активная ссылка (не закрытая в теги noindex или nofollow, а именно открытая!!!) на портал "Финансовые новости E-FINANCE.COM.UA" обязательна.

    E-FINANCE.COM.UA
    E-mail: info@e-finance.com.ua

    © E-FINANCE.COM.UA. Усі права захищені. При використанні інформації в електронному вигляді активне посилання на e-finance.com.ua є обов'язковим. Думки авторів можуть збігатися з позицією редакції. За зміст реклами відповідальність несе рекламодавець. Права на інформацію належать e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Alle Rechte vorbehalten.
    Bei der Nutzung von Informationen in elektronischer Form ist ein aktiver Hyperlink zu e-finance.com.ua erforderlich. Die Meinungen der Autoren stimmen möglicherweise nicht mit der redaktionellen Haltung überein. Für den Inhalt der Anzeigen ist der Werbetreibende verantwortlich. Die Informationsrechte liegen bei e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. All rights reserved.
    When utilizing information in electronic format, an active hyperlink to e-finance.com.ua is required. The opinions of the authors may not align with the editorial stance. The advertiser is responsible for the content of advertisements. Information rights belong to e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Wszelkie prawa zastrzeżone.
    Podczas korzystania z informacji w formacie elektronicznym wymagane jest aktywne hiperłącze do e-finance.com.ua. Opinie autorów mogą nie pokrywać się ze stanowiskiem redakcji. Za treść ogłoszeń odpowiada reklamodawca. Prawa informacyjne należą do e-finance.com.ua.

    © E-FINANCE.COM.UA. Все права защищены.
    При использовании информации в электронном формате активная гиперссылка на e-finance.com.ua обязательна. Мнения авторов могут не совпадать с позицией редакции. Рекламодатель несет ответственность за содержание рекламных объявлений. Права на информацию принадлежат e-finance.com.ua.